我们认为有机硅行业景气回暖,行业景气有望持续至2019年。有机硅行业自2016年3Q起复苏。目前行业供给结构持续改善,国内外需求强劲,预计未来行业产能增速远低于需求增速,行业及主要上市公司盈利能力持续改善。    供给端持续优化:    国外产能增长缓慢,目前无扩产或新建计划。国际上的产能主要为一些跨国公司拥有,近几年国际上有机硅新增产能缓慢。    国内供给结构持续改善。中国产能约占全球的五成。环保标准提高叠加政策限制,落后产能逐步退出,同时近两年行业无新增产能。我们预期,国内有机硅企业数量有望缩减到12家,实际有效产能下降至269.5万吨,国内前五大企业产能占比超50%,有效开工率达80%以上。    国内外需求强劲:    2017年净出口创历史新高。海外需求旺盛,随着国内有机硅的工艺技术逐步成熟、产能持续加码,国内进口有机硅呈下降趋势。2017年国内有机硅净出口已近9万吨/年,占国内总产量的4%~5%。    国内需求增长明确。有机硅下游深加工产品的主要应用领域为建筑和电线电缆,其中建筑领域的商用地产回暖,而随着国家铁路及轨道交通的大力发展,电线电缆行业整体上的需求将有所提升。    行业盈利有望持续改善。目前有机硅行业尤其是偏上游的单体-中间体环节盈利已随着产品涨价大幅改善,未来虽然DMC价格与历史高点相比其继续上涨的空间不大,但在2018年整体环保压力大概率持续、供给难以释放的情况下,2018年年均价差相比2017年有望继续改善,行业盈利继续好转。    投资策略。    我们看好弹性大、一体化程度高、产量受环保限制小的行业龙头,推荐合盛硅业和三友化工,建议关注宏达新材、硅宝科技和回天新材。

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