本系列开篇我们讨论了二级资本债,本篇我们继续介绍银行所有者权益科目:优先股。 优先股属于权益属性偏强的混合型资本工具,这体现在优先股的利润分配条款、强制转股条款和赎回条款等方面。目前境内主板市场发行的优先股条款的一般设定为非强制、非累积、非参与、可强制转换、发行人可赎回、投资者不可回售、表决权可恢复。    发行优先股有助于补充其他一级资本,存量优先股发行价格较高,但相较于普通股,仍有成本优势。    自创设该品种以来,各家机构先后在不同市场发行了优先股,有效补充了其他一级资本,以支撑业务发展。从优先股定价来看,其与5年期国债基准利率的差异整体趋于收窄,近期估值较高的银行发行更是受到追捧。 在目前严监管的环境下,商业银行对于资本补充的需求愈发迫切。目前多家股份制、城商行正在推进优先股发行计划。而到了2019年末,第一批发行的优先股赎回期到期,考虑彼时发行的票息率、利差均较高,届时或存在续发并赎回的需求。    针对上述情况,我们建议:    上市银行:尽快将包括发行优先股在内的资本补充计划提上日程,已经启动的要尽快推进。临近赎回期的机构需密切关注市场,做好续发和赎回的准备。    相较于境内,境外发行优先股效率更高(历时7-9个月)。在美元整体走软的大背景下,在境外上市的银行可考虑发行AT1债券,将融到的资金换回到境内使用,支持境内业务发展和监管达标。    投资者:相较于二级资本债,境内外(尤其是境外)发行的优先股市场化程度要更高。长久期负债机构、企业法人、银行理财等机构均可考虑介入。

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