我们认为,在外围股市出现大幅下调带动下,A股近两天也出现明显的向下调整,并且盘中波幅巨大。    周二创业板个股出现杀跌,地产个股略有支撑。而在周三外围继续下调背景下,A股地产板块也跟随出现明显的向下调整,特别是龙头个股调整较大。    地产股向下调整,主要仍是由于去年12月底以来龙头地产股出现明显的估值修复行情,较短的时间内累计了一定的涨幅;同时近日有关于加息、流动性收紧、按揭收缩等传言;加上临近春节长假,导致部分前期布局而获利明显的投资者进行获利了结。    而在昨天地产股调整过后,部分龙头个股估值重新回到十倍PE附近甚至十倍以内(对应17年年报业绩),估值偏低。从基本面情况看,18年以来龙头个股整体销售情况仍相对良好,其可售资源充裕;同时逐渐增多的地方城市进行精细化调控,一季度整体销售保持理想预计较大;17年龙头房企销售增幅非常大,留存可结算资源丰富,同时18年结算的大部分为16至17年销售的商品房,将享受价格上升带来的利润率提升,18年全年业绩保障度非常高,业绩无忧。而对应18年业绩,大部分龙头个股估值仍在10倍以内,股息率达3%以上,具备投资价值。政策层面,我们认为18年“因城因地施政,精细化调控”将会在更多的城市、更大的范围推广落实,政策将对比16、17年相对友好。流动性方面大幅收紧可能性不高,年内流动性将保持平稳状态。而对比行业整体,龙头上市房企具备较大的融资渠道及融资成本优势,未来行业集中度进一步提升预期强烈,将促进龙头房企持续的销售及业绩增长,支撑估值修复。    我们仍旧看好龙头地产股18年持续的估值修复行业。从其业绩确定性、成长预期、股息率及盈利能力等来看,对比其他板块中的龙头个股,估值仍相对低估,存在向上修复需求。向上修复过程中出现的短暂回调将不改全年持续的估值向上趋势,并且回调后更突显投资价值。    可继续关注行业集中度提升过程中强者愈强的一二线龙头个股,万科A(000002)、保利地产(600048)、华夏幸福(600340)、金地集团(600383)、招商蛇口(001979)、华发股份(600325)、福星股份(000926)、荣盛发展(002146)、金融街(000402)、世联行(002285)等。

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