宏观经济    贸易数据好于预期,部分大宗商品进口需求增长。1月进出口数据双双超预期,以人民币计价的进口总额与出口总额分别同比增长30.2%和6.0%,进出口总额同比增长16.2%。从贸易对象看,“一带一路”沿线国家进出口总额同比增长17.8%,高于整体增速,同时我国对欧盟进出口总额占比达到15.1%,表明目前欧盟仍是我国第一大贸易对象。从出口品种看,1月七大劳动密集型商品出口总额同比减少5.3%,而机电产品出口需求依然强劲,电器及电子产品出口总额同比增长17%,机械设备出口总额同比增长8.9%。从进口品种看,我国对铁矿砂、原油、煤炭、钢材、铜材等大宗商品需求仍然强烈,进口量增加,进口总额增速保持增长。我们认为1月贸易情况好于预期,一方面是低基数春节效应所致,另一方面我国对大宗商品进口需求强烈也是重要原因,因此我们预计在原材料购进价格下降、大宗商品需求量变大的情况下,春节后工业生产活动扩张是大概率事件。    资本市场    股票市场:基本面和流动性稳中向好,市场不存在系统性风险    受到外盘影响,本周市场大幅回调,主要指数方面,蓝筹股指数下降幅度最大,中证100及上证50指数跌幅均为6.5%,创业板指数跌幅稍小,达到3.6%。行业方面,价值股与周期股回调幅度最大,跌幅较深的行业集中在房地产、家用电器、采掘和食品饮料,跌幅稍小的行业是纺织服装和电子。近期美国公布的经济数据,显示其复苏动力强劲,通胀上行预期之下,市场利率中枢攀升,美元加息预期升温。对权益市场而言,在经过长期的上涨之后,美国股市估值已经高于历史中值,叠加利率冲击,美国三大指数在上周五和本周一大幅回调。然而美国三大股指在本周呈现出周二企稳、周三小幅回落的走势,但上证综指下跌之势不减。对比市场格局,周四沪弱深强的格局,是对前期市场格局的调整。从市场环境来看,进出口数据好于预期,虽然有春节因素影响,但整体显示出我国经济需求依然强劲,基本面平稳叠加债市回暖带来的流动性宽松,我们认为市场整体风险不大。    债券市场:资金面宽松和避险情绪推动债市回暖,债市短期谨慎乐观    本周债券市场延续上周回暖趋势,截至周三5年期和10年期国债期货分别上涨0.09%和0.13%,现货收益率回落较上周更为明显。一方面本周包括A股和港股在内的全球股票市场出现大幅调整,带动避险情绪升温,另一方面尽管央行仍然暂停公开市场货币投放操作,但资金面仍然保持宽松,除跨春节资金外资金价格保持稳定。今日公布的进出口增速超市场预期,尽管存在春节基数效应,但仍可能对市场产生一定负面冲击。3月之前基本面数据存在一定真空期,缺乏数据验证的情况下短期市场更多受到资金面和情绪影响,我们仍然建议等待催化剂,关注监管政策落实后投融资增速受限可能带来的利率水平回落。    房地产市场    湖南2018年楼市定调:房价较高城市要建限价房 2018年2月2日召开的湖南全省住房和城乡建设工作会议指出,今年湖南省将加快建立公租房、限价商品房、普通商品房并存的多层次住房供应体系,坚决抑制投机炒房;支持合理的住房需求,长沙等省内房价较高的城市,要建设一批限价商品房,满足中低收入家庭的住房刚性需求。 部分银行收紧房地产融资 据中国证券报报道,部分银行已暂停受理房地产行业新增授信,或暂停房地产开发贷业务。同时,在严监管背景下,信托公司地产融资业务更趋审慎。房地产开发商的融资链条持续收紧。

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