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　　游久游戏业绩“现形记”

　　记者 杨现华

　　完成3年的业绩承诺后，游久游戏的利润瞬间“蒸发”。

　　业绩地雷年年有，今年特别多，业绩一向稳定的游久游戏（600652.SH）也拉响了盈利警报。

　　按照游久游戏的业绩预告，公司2017年的归属净利润将下降91%左右，如果扣除非经常损益，公司直接由盈转亏，如果进一步计提商誉减值，游久游戏的亏损额将以亿元计。

　　这家借壳上市的游戏公司在刚刚完成业绩对赌后，就迅速转身滑向大幅亏损一边。这不禁让人怀疑，原本市场反应良好的数款游戏为何在一年之间全部变脸了，游久游戏之前精准完成的业绩承诺是否真实呢？

　　业绩精准完成即变脸

　　根据业绩预减公告，游久游戏预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少1.07亿元左右，同比下降91%左右，主营游戏业务收入大幅下降是业绩变脸的主要原因。除此之外，投资的参股公司不是亏损就是业绩难达预期，计提损失进一步加大了业绩下滑的幅度。

　　这还不是最难堪的时刻。如果扣除非经常性损益的影响，那么，游久游戏将由2016年的盈利2256万元转为亏损2100万元左右。

　　游久游戏进一步指出，公司正在对下属全资子公司游久时代（北京）科技有限公司（下称“游久时代”）进行商誉减值测试的相关评估事宜。如果其实际业绩达不到预期，预计会对其商誉计提减值2.5亿元左右，那么，公司2017年业绩预计将由盈利1000万元左右转为亏损2.4亿元左右。

　　从2016年的盈利上亿元到如今最高可能亏损约2.4亿元，游久游戏的业绩表现如同过山车。要知道过去的3年，无论行业如何变幻，无论其他同行公司利润如何起伏，游久游戏的盈利都如磐石一般稳定。

　　游久游戏是游戏公司上市潮中的一员。2014年4月，游久时代溢价40.86倍、以11.8亿元的估值重组上市。

　　在重组中，游久时代的股东刘亮、代琳承诺公司2014-2016年各年实现的扣非归母净利润分别不低于1亿元、1.2亿元和1.44亿元，而2013年时游久时代的净利润为3941万元，之前的一年公司还处于亏损中。

　　根据游久游戏之后公布的业绩承诺审核报告，2014-2016年，游久时代的营收分别为2.54亿元、3.05亿元和3.01亿元，扣非后的归母净利润1.04元、1.37亿元和1.49亿元，完成率分别为105.51%、116.03%和103.46%，完成业绩承诺的水平可谓精准。

　　上市时，游久时代以游戏运营为主，端游是公司主要的收入来源。重组成功后，游久时代迅速转身成为手游为主的游戏商，可公司数款游戏在主流渠道中难觅身影。

　　前后矛盾的游戏

　　游久时代是在2014年11月并表。游久游戏当年的年报显示，公司游戏业务实现7396万元的收入，其中手游贡献5321万元。而在收购书中，2014年前5个月，游久时代最主要的收入还是端游，贡献了3404万元，占比超过40%，手游收入占比不过20%出头。

　　根据2014年年报，《酷酷爱魔兽》是公司自主研发并成功发行的一款主打手游，2014年8月上线，次日流水即过百万，第三天升至130万。

　　公司10月份发行的另一款手游《君临天下》同样在港澳台地区大获成功。可奇怪的是，《酷酷爱魔兽》在360的下载商店中却没有任何痕迹，仅在百度应用商店有不到600万次的下载，并且已经停止更新。

　　《酷酷2王者归来》是该款游戏的续作，于2016年三季度末上线测试。在游久游戏的自有平台游久网中还有曾经《酷酷爱魔兽》的介绍，《酷酷2王者归来》却没有任何信息，在安卓主要第三方应用商店-腾讯应用宝、百度和360手机助手中同样难觅踪影。

　　与上述阶段性的游戏不同，代理运营的《君临天下》是游久游戏的长线产品。从2014年上线以来，直至2017年半年报，游久游戏都在浓墨重彩宣传该款游戏的成功给公司带来的回报。

　　根据介绍，2015年，《君临天下》全球注册用户数突破500万，全年新增用户数384万，全年全球流水3.9亿元。2016年注册用户数突破247万，累计注册用户数突破900万，全年全球流水4.79亿元；其中在日本流水达2.37亿元，较2015年流水0.6亿元增长达295%以上。

　　2017年上半年，《君临天下》注册用户数突破62万，累计注册用户数突破1000万，累计流水突破10亿元，上半年全球流水突破2亿元。

　　通过一系列光鲜的数字可以看出，这款游戏的极大成功是游久时代能够完成业绩承诺最主要的推手。不到3年时间10亿元的流水，这显然是一款现象级的游戏了。

　　游戏公司最大问题在于流水的真实性，游久游戏最热卖的《君临天下》恰好出现了这样的疑问。根据公司的披露，2015年，《君临天下》流水3.9亿元，2016年流水4.79亿元，即流水同比增长了22.82%。

　　可在游久游戏2016年年报中，公司介绍，《君临天下》“2016年全年流水较2015年增长了12.8%。”显然，游久游戏的陈述前后矛盾。

　　而且，《君临天下》在日本之外其他地区的流水实际上是下降的。在扣除日本市场的影响后，2015年，《君临天下》在其他地区的流水为3.3亿元，2016年下降至2.42亿元。

　　除了流水的真实性，《君临天下》游戏的玩家数也是一个谜。按照公司的介绍，2015年，《君临天下》全球注册用户数突破500万，2016年注册用户数突破247万，累计注册用户数突破900万。

　　显然，在500余万注册用户基础之上新增近250万注册用户，是无论如何也达不到注册用户破900万的。既然如此，2017年上半年，《君临天下》注册用户数突破62万，累计注册用户数突破1000万也是说不过去的。

　　若如游久游戏所言，2017年上半年《君临天下》仍有逾2亿元的流水，较上一年逾2.4亿元相差并不明显。但2017年上半年，游久时代收入9761万元、净利润2585万元，与上一年同期的收入1.38亿元、净利润7090万元已然是天壤之别了。莫不是游久游戏运营的其他游戏流水瞬间集体跳水了？

　　游戏流水前后矛盾，游戏玩家更是难以自圆其说，给游久游戏带来丰厚利润的《君临天下》真如公司所说的那般赚钱吗？若如此，公司为何还要四处投资寻找新的盈利点呢？只是游久游戏四处投资并没有给其带来像样的利润。

　　投资四处碰壁

　　在业绩预降公告中，上海盛月网络科技有限公司（下称“盛月网络”）业绩不及预期带来的减值计提是原因之一。

　　盛月网络是游久游戏高价入股而来的。2016年3月31日，游久游戏宣布子公司出资6000万元获得盛月网络20.69%的股份，后者承诺2016-2018年净利润不低于2000元、3000万元和4000万元。

　　2015年1-9月，盛月网络营收804万元，净利润126万元。如果对赌业绩顺利完成，高达37.41倍溢价似乎也在情理之中。

　　2016年，盛月网络完成了业绩承诺，全年收入4318万元，净利润2194万元。可转年盛月网络露了“真身”。游久游戏2017年半年报显示，2017年上半年，其收入只有1728万元，净利润仅剩253万元。

　　若想完成全年不低于3000万元的净利润承诺，盛月网络下半年需要奋起直追，但如今的计提减值说明，盛月网络的利润承诺难以兑现了。

　　类似的情况也发生在了上海中樱桃文化传媒有限公司（下称“中樱桃”）上。2016年7月，游久游戏子公司以5000万元获得中樱桃20%股份。

　　没有业绩承诺的中樱桃同样业绩变脸。游久游戏报告显示，2016年，中樱桃实现收入3308万元，净利润1093万元。2017年上半年，游久游戏权益法下确认的投资损益-256万元，即中樱桃亏损了1279万元。

　　游久游戏最大的一笔投资是2015年10月底入股苏州游视网络科技有限公司（下称“苏州游视”），2.78亿元获得21%的股份，后者的估值为13.9亿元。

　　苏州游视主打电竞直播，虽然公司2015年上半年亏损了5000余万元，可股东名单中软银、腾讯等明星光环的存在，似乎让这笔投资物有所值。但游久游戏入股后，公司不但没有等来苏州游视盈利的春天，反而深陷亏损泥潭，

　　游久游戏报告显示，2015年，苏州游视收入1.6亿元，净利润亏损了1.99亿元，2016年亏损额更是翻倍至4.86亿元。无奈之下，游久游戏迅速转让了这个“累赘”。2016年12月，游久游戏宣布苏州游视拟将直播和电竞业务进行分拆并由不同主体运营。

　　分拆完成后，游久游戏以1.99亿元转让直播公司全部股权，以890万元转让电竞公司2%的股权，仅持有分拆后电竞公司19%的股份。

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