投资观点    1、环保政策和错峰限产进一步趋严,供给端持续改善,利好行业龙头:政府高层近期强调,要进一步深入开展秋冬季大气污染综合治理攻坚行动,坚持严管严控,加快完成提标改造、无组织排放和挥发性有机物综合治理;坚持科学调度,制定错峰停产限产方案和“一厂一策”错峰运输方案。山东省水泥行业预计今年将提前一个月开始全部进入错峰。工信部也将组织开展2017年国家重大工业专项节能监察。我们预计后续环保政策、行业错峰等将持续加码,环保督查强化之下各地政策执行力度将进一步加强!小企业和落后产能的生产成本将继续提高,加速退出的趋势明显,带来供给端格局的持续改善,将进一步利好行业龙头企业。    2、经济增长强劲,重视地产补库存,持续推荐玻璃水泥:我们一直建议重视地产补库存出现的可能性,将提升地产链条估值。在经济偏稳、实体低库存背景下,我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位,且旺季涨价超预期概率较大,比如煤炭钢铁和水泥玻璃,新增产能严格管控,经过14、15年的去产能和整合,目前开工率处于高位,而库存仍然处于历史同期低位,旺季到来将迎较大弹性。同时,现金流大幅改善和资本开支持续减少,提高分红率也是趋势。

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