【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年2月8日,信达大炼化指数涨幅为48.69%,同期石油加工行业指数涨幅为-0.63%,沪深300指数涨幅为4.33%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。    根据美国能源信息署(EIA)和中国海关的最新数据显示,2017年中国原油进口达到843万桶/日,相较2016年增长了10%,而2017年美国原油进口量为791万桶/日,相较2016年略微有所下降。这也意味着,2017年中国原油进口量首次超越美国,成为全球第一大原油进口国。    2017年中国原油进口增量较大主要与以下3大因素有关:1)中国国内原油产量持续下降,根据国家统计局公布的最新数据,2017年中国原油累计产量为19151万吨,相比2016年降幅约为4%;2)中国国内原油消费量持续上升,2017年中国原油表观消费量累计达到60622万吨,相比2016年增幅约为5%;3)中国加大力度建立战略原油储备,从而导致中国原油进口量增幅(10%)大于原油消费量增幅(5%)。我们认为以上因素在未来2-3年仍将继续存在,中国原油进口量将继续增加,继续保持全球第一大原油进口国的地位。    自OPEC减产协议生效以来,OPEC整体减产目标120万桶/日已基本达到。同时,根据我们持续跟踪的Clipperdata原油进出口数据,自2016年10月开始,OPEC整体累计减少原油出口量约为1.8亿桶,其中沙特累计减少原油出口达到1亿桶,约占整个OPEC出口减少量的55%。受OPEC减产和减少出口的影响,OPEC占中国原油进口量的比例从2012年的67%下降到2017年的56%,而同期俄罗斯占中国原油进口量的比例从9%升至14%,达到125万桶/日左右,俄罗斯已位于中国众多原油进口国中的第一位。    根据EIA最新周数据显示,美国原油产量已达到1025万桶/日,正式突破1000万桶/日,单周原油产量增幅更是超过30万桶/日,达到历史以来最大单周增幅,而我们对美国原油产量在60+美金/桶的油价下的疯狂超预期增长的判断进一步得到证实。    原油价格为61.45美元/桶,布伦特原油价格为64.81美元/桶;天然气价格为2.697美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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