新能源汽车一月产销验证“淡季不淡”,结构调整关注高端三元。近日工信部公布2018年1月新能源汽车产销情况。一月国内新能源汽车生产4.1万辆,同比增长460%;1月份销售3.8万辆,同比增长430%。结构上,新能源乘用车销量为3.4万辆,其中纯电动乘用车2.2万辆,插电式混合动力乘用车1.1万辆。新能源商用车的销量为0.46万辆,其中纯电动商用车0.43万辆,插电式混合动力商用车331辆。前期我们提示,2018年1季度是政策调整缓冲窗口,产销有望出现“淡季不淡”局面,1月的产销数据验证了我们的判断。结合2017年一季度低基数因素,我们判断2018年一季度龙头企业业绩景气度同比大幅提升。展望2018全年,我们预计客车恢复性增长、乘用车高端化与物流车高增会带来全年电池装机需求上升以及三元占比提升,而三元体系内技术进步路径清晰,高镍化是确定趋势。我们推荐关注高端正极核心标的当升科技、杉杉股份,受益2018年一季度需求走强以及扩产带来的市占率提升,业绩有望持续高增。    电新行业2017全年整体同比增长34.9%,2018Q1风电与新能源汽车确定性较强。电新行业2017全年整体同比增长34.9%,相比2017Q1-3整体增速继续提升,我们预计129家公司2017年总体净利润为620.27亿元,较2016年同期的459.71亿元同比增长34.9%,2017年全年行业整体净利润增速呈逐季提升状态。微观来看,业绩下滑达到36家,占比达到28%;同比大幅增长超过100%的有19家。展望2018年,我们认为新能源配置价值继续好于传统电力设备,风电装机同比回升以及新能源车政策调整缓冲期产销放量是未来一个季度的关注重点。传统电力设备领域,特高压的密集交付预计于四季度达到尾声,后续电网投资的力度与重点方向仍不明朗;新能源方面,光伏行业进入淡季,产品价格进入短期下跌通道,但龙头扩产与份额提升带来的业绩增长仍较为确定,推荐各环节龙头隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器;风电板块四季度装机回升已验证景气回升判断,受益低基数效应一季度同比装机与业绩预计景气持续,推荐金风科技与天顺风能。新能源汽车领域,政策调整缓冲期带来行业装机同比高增速,微观上三元材料高镍化是主要方向,推荐杉杉股份、当升科技。

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