去产能优化竞争环境。    在国家大力去产能的同时,钢铁行业形成新的供需格局;钢材价格一路上涨,带动钢铁行业2017年全年盈利能力增强。对地处湖南的华菱钢铁来说,去产能将有助于净化市场的竞争环境。又因公司不在限产和环境敏感区域,相对的产能竞争优势就更为突出。钢材销售存在销售半径,公司主要产品以销售半径较大的板材为主,用于本地销售的螺纹钢产能不大。相对产能优势将有助于公司扩大销售半径,进一步提升竞争优势。    量价齐升带动业绩大幅增长,2017年归母净利润41.21亿元。    产销方面,2017年公司生产生铁1478万吨,钢1732万吨,钢材产量1666万吨,钢材销量1656万吨。在量价齐升的推动下,公司全年实现净利润52.96亿元,归属于上市公司股东的净利润41.21亿元,分别较历史最优水平增长157%、156%。2018年1月,公司产铁138万吨、产钢166万吨,钢材产量155万吨,销量154万吨,明显强于2017年4季度各月平均水平,为2018年全年业绩持续快速增长打下良好基础。    海工回暖,下游需求有望持续旺盛。    公司主要产品宽厚板主要用于造船、海工等领域。我国造船工业在过去几年经历下行周期,新接传播订单量、造船完工量和累计手持船舶订单量都呈现下滑。直到2017年,受世界经济复苏,大宗商品价格上涨带动,海运业有所回暖,有望刺激我国船舶制造业从低谷走出。    阳春钢铁注入预期大。    阳春钢铁具备年产铁220万吨、钢240万吨的生产能力,为华南地区精品线、棒材重要生产基地。截至2017年9月30日,阳春钢铁未经审计的前三季度净利润为4.88亿元。若阳春钢铁最近一期经审计的净利润符合条件,即不低于5亿元,且注入上市公司不存在障碍,控股股东华菱集团会择机将阳春钢铁注入上市公司。按照钢铁行业4季度良好的盈利表现,预计阳春钢铁将大概率达到上市公司资产注入条件。届时将极大强上市平台的盈利能力,降低资产负债率,优化产品结构。    盈利预测与投资建议。    我们预计,2018-2020年,公司营业收入分别为809.15\829.32\850.09亿元;    归母净利润58.64\64.07\69.78亿元;基本每股收益1.94\2.12\2.31元;每股净资产7.33\10.06\13.03元。对应当前股价PE 为4.73\4.33\3.98x;PB 为1.26\0.91\0.71x。我们给予公司2018年目标PB 为1.49x,对应目标价10.88元。考虑到公司摘帽行情,首次评级给予“增持”评级。

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