本周观点:本周申万军工指数上涨5.74%,由于预期内重大利好已出,目前板块进入“后反弹”调整阶段。上周日苏日和阅兵、中印对峙问题持续发酵,国防部深夜谈印军越界催动军工板块周五大涨,有望在一段时间内带动短期行情,时间催化首选权重及装备主机厂,关注如中航黑豹、中直股份。中期来看,板块估值依然较高(中信军工79x),具备一定下行风险,但我们认为下调空间不大。考虑到改制与军民融合开启落地发展、军品订单拐点到来,板块中报指向稳定增长,我们维持下半年军工板块机遇布局期配置建议,推荐关注“后反弹”调整后重新进入配置区间的优质白马或具备战略价值的权重标的。    中报季持续观点更新:    中报业绩——军工权重尚未发布,民参军中报指向稳定增长。    中报预告截止7月29日,军工集团及地方国企有14家发布(无主要权重股发布),其余85家为民参军企业,业绩预增中位数为18.75%。我们认为目前发布的中报预告主要反映了民参军及非权重军工企业的业绩情况,可以看出板块民参军业绩上半年继续稳步增长,但受困军改影响持续、无新增量订单,总体增长幅度有限。    回顾2016年中报归母净利变化中位数为16.13%,总业绩平均增长为43.7%,我们认为17年中报军工板块从增长的普遍性上来看将维持全面的稳步增长,但总量的增幅和业绩高速增长的比例将较2016年有所下降,主要原因是    (1)下跌后反弹偶发性机会不再:2015年军改影响严重,板块业绩大幅下滑,2016年回升出现大幅增长。    (2)军工重点资产并表数量大量下降。    (3)军工体系结构性调整影响依旧:“十九大/军改”影响进入最后阶段基金——军工中报基金持仓分析:板块企稳仓位降幅收窄,关注加仓白马与Q2大规模减仓后的超跌权重。    1、从持仓角度来看,仓位降幅收窄明显,板块已初步企稳,受板块Q2期间大幅调整创造底部机会,Q2板块新入资金额度同比较大,板块热度已实现企稳回升,但总体仓位比例依然较低。在市场低风险偏好下,板块仓位处低位预计将继续延续。    2、板块持仓预计将继续趋于集中,分化表现预计出现;军工集团标的是板块配置中心,细分行业选择延续Q2景气行业热点——航空航天、信息化。    中报季配置思路:继续延续Q2的风格——白马与权重为王,关注加仓前三位的【业绩三马车】(航天电子、中航机电、中航光电),预计有望持续走强,此外后续可关注Q2大规模减仓后的超跌权重(中直股份、中航飞机),以及未反弹的二线白马(四创电子、航天发展)。    短期关注月度金股中航黑豹——重组进度进尾声,将挺进军工指数核心权重范畴,ETF配置创造交易性机遇。我们认为黑豹将对标中航飞机的市值水平。EPS(备考):2017-2019E追溯及预估分别为:0.45\0.53\0.64元对应PE:64、53、44x。

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