物价动力结构分化特征明显:1月份猪肉和鲜菜价格同比增速继续下降,导致食品价格同比下降0.5%,降幅比上月扩大0.1个百分点;非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨,影响CPI上涨约1.58%,是推动1月份CPI上涨的主要贡献力量,也成为推动CPI上涨的“常动力”。    预计2月CPI增长3.1%左右。一是受食品价格上涨影响,CPI环比涨幅将有所扩大。根据同期历史数据,2月份食品价格环比涨幅较高,达到2.5%的水平,其中蔬菜价格受全国低温天气影响,环比涨幅更高,历史均值为12.4%。根据中国气象局网报道,2018年2月份影响我国的冷空气活动仍比较频繁,阶段性大风和强降温天气不利于蔬菜生长供应。此外,受猪肉消费旺季春节的来临,加上去年同期基数较低影响,肉价同比降幅将继续收窄。二是春节错位因素的影响将明显提高2月份物价涨幅。2017年春节在1月份,CPI增长2.55%,2月份降至0.8%,而今年春节在2月份,所以去年2月份CPI的低基数,将在技术上明显拉高今年的同比增速。三是今年2月份CPI的翘尾因素,将从上月的0.8%提高至1.0%。综上,预计2月CPI增长3.1%左右,较上月提高1.6个百分点。    2018年CPI中枢将有所上升,但通胀温和,预计全年增长2.2%左右。一是食品价格的贡献率将趋于上升,2017年食品价格负增长,拉低了整个物价水平,预计2018年猪肉价格降幅将逐步收窄,甚至由负转正,提高整个食品价格水平;二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续;三是服务类项目价格刚性特征明显,易涨难跌,对物价的影响具有持久性;四是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素:一是预计2018年房地产和基建投资增速趋于下降,国内需求将有所减弱,物价上涨动能趋弱;二是2018年PPI增速将整体下行,对CPI的影响也将进一步下降。    1月份“三黑一色”( 石化、钢铁、煤炭、有色)产品价格涨幅较上月有所回落,是PPI下降的主要原因。    2018年PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,预计2018年2月PPI约增长3.3~3.6%,全年PPI增长3.1%,预计高点在二季度。一是2018年仍将深化去产能改革和打好污染防治战役,“三黑一色”产品价格仍有上涨压力;二是2018年全球需求环境继续好转,大宗商品价格上涨会带来一定的输入型通胀压力,但预计国内需求的下降,将抑制PPI涨幅;三是2018年翘尾因素将下降1.6个百分点,降至3%的水平。    风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。

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