事件:公司公告17年度业绩快报,全年实现营收109.44亿元,同比增长5.97%;归母净利5.53亿元,同比增长14.40%;扣非后归母净利4.14亿元,同比增长11.53%;EPS为0.76。    具体来看:公司收入增长主要来源于景区经营及IT产品销售与技术服务业务。古北客流约270万,在能耗、营销等费用增加的影响下,全年业绩基本持平,乌镇客流位于1000-1100万之间,在提价及客流稳定增长背景下,营收业绩均维持稳定增长;公司注重创新营销,积极拓展市场,完善景区配套设施,景区接待能力持续提升;同时,加强精细化管理,不断优化产品结构,使得景区盈利能力不断提升,带来主要利润增长。此外,政府补贴亦对净利润增长有所贡献。    在17年基数下,随着乌镇、古北水镇双双提价,18年古北水镇或将新增地产结算收入,预计18年公司业绩将持续快速增长。另一方面,在中国国际化战略背景下,“文化乌镇”品牌已成功打造中国主题景区国际化品牌,品牌溢价驱动竞争壁垒越发牢固。乌村、濮院作为异地复制有效实践,未来潜力巨大。    另一方面,光大入驻后正高效交接公司当前情况,重视公司未来发展,市场化机制改革带来整体运营效率提升,增厚公司资源整合能力,我们依旧看好中青旅控制人变更后的未来发展空间。    投资建议:近日受大盘影响公司出现回调,公司旗下掌握核心景区资源,光大入驻增厚资源整合能力,我们坚定看好公司长期潜力!按照公司业绩快报,由于古北能耗和营销等费用增加,公司17年实现归母净利5.53亿元(+14.40%),略低于我们此前预测(5.88亿元),基于17年基数,略微调整公司18-19年EPS为0.95/1.12元,对应PE分别为24/20X,维持“买入”评级。

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