投资要点:    市场表现    上周申万非银指数上涨2.83%,各子板块全面上涨,其中保险板块涨幅最大,上涨5.64%;多元金融板块涨幅最小,上涨0.58%。个股方面,涨幅位居前三的分别是中国中期、西水股份、中国平安,分别上涨12.61%、11.53%、7.24%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为23.42倍。    行业要闻    上海保交所保险产品交易业务规则公开征求意见。    证监会公布2017年证券公司分类结果。    中国保险行业协会发布《2017年上半年电销行业经营数据分析报告》。    保监会对《保险公司信息披露管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。    重要公司公告    东兴证券:公司董事会通过对全资子公司东兴香港增资事项,增资后东兴香港注资从3亿元增至15亿元。    长江证券:公司分拆长江证券国际金融集团赴港交所上市获中国证监会同意。    本周观点    就证券行业经营环境来看,7月日均股基成交额4939亿元,环比上涨17%;两融月末余额9011亿元,环比上涨2%。市场情绪有所好转。我们预计30家上市券商2017年上半年累计实现营业收入1226亿元,同比下降4%;累计实现净利润434亿元,同比下降10%。虽然上半年市场较为低迷、债销规模下降等因素对券商业绩产生一定负面影响,但对转型力度较大的券商的影响逐步减少,比如华泰证券。当前证券行业估值接近历史底部,尤其是大券商,PB处在历史底部,向上空间大。我们看好两条投资主线:一、风控好、估值低、专业能力强的大型券商,建议关注华泰证券(601688.SH,互联网经纪业务转型财富管理较为彻底,投行产业链服务能力强)。二、弹性大,事件驱动型的中小型券商,建议关注兴业证券(601377.SH,欣泰事件利空逐渐出尽,员工持股计划稳步推进)以及国元证券(000728.SZ,上半年营收预增12%,员工持股计划推动公司市场化改革)。    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。

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