事件:公司发布2017年半年报,实现营收6.89亿元,同比增80.06%;实现归母净利润0.26亿元,同比增11.93%;公司拟每10股转增7股;公司公告拟将公司名称变更为北讯集团股份有限公司。    北讯电信业务并表,凸显强大盈利能力。北讯电信今年6月份开始并表,仅一个月营收就达到2.1亿元,占公司整体收入的30.52%,净利润0.65亿元,成为公司利润的主要来源。其中,通讯终端销售收入仍占据主要份额,达到1.44亿元;通信服务收入0.64亿元,估算用户规模增长至近百万个。随着上海、天津、广东和河北四个省市专网基础设施建设不断推进,北讯电信的网络用户正处于规模性拓展阶段,业绩将迎来持续爆发。    政策不断加码,宽带无线专网发展正当时。自2015年工信部发布文件将1.4G频段的20M频谱资源下发后,各省市相继加快了宽带无线专网的规划和建设进程。近日,国务院发布的《国家突发事件应急体系建设“十三五”规划》中,再次要求加快基于1.4GHz频段的宽带数字集群专网系统建设,1.4G专网将成为政府机构构建应急体系的重要抓手。    意在智慧城市,宽带专网运营市场或达百亿以上。不同于窄带专网,宽带无线专网不仅为传统客户的人员提供通信需求,更是已经渗透到物联网领域,协助解决智慧城市发展的痛点。相比于公网,专网安全性优势明显,政府和行业客户可以将安全性要求较高、具有重要价值的数据进行专网传输,这些数据来自的场景包括城市运行管理、执法记录回传、环保监测、火灾预警、港口调度、楼宇监控、无线电监控、交通安全防范等多个方面。目前,越来越多省份将在未来三年陆续进行规模性宽带专网基础设施建设。宽带专网运营市场也在逐步建立中,1.4G频段的20MHz频谱资源非常优质,覆盖范围较广,带宽充足,从频谱价值角度来看,1.4G专网运营市场规模预计在100亿以上。    盈利预测与投资建议:考虑到公司半年报情况和北讯电信6月份开始并表,预计公司2017-2019年的归母净利润分别为3.4亿元、8.3亿元和11.7亿元,每股收益分别为0.53元、1.31元和1.82元。我们看好北讯电信业务发展的高成长性,维持“增持”评级。    风险提示:网络基础设施建设或不及预期的风险、用户拓展或不及预期的风险。

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