事件:公司发布2017年半年度报告,2017年1-6月公司实现营业收入40.34亿元,同比增长7.47%;归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比增长17.93%;基本每股收益0.07元,同比增长16.67%。    聚焦主业稳健增长,资产整合有序推进。公司上半年航空产品实现营业收入23.09亿元,较去年同期增长12.68%,航空产品占公司总收入比重由54.59%提升至57.24%,现代服务业等非主业业务规模继续压缩,进一步聚焦主业。2017年8月,公司公告拟收购新航集团和宜宾三江机械100%股权。新航集团主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品,2016年实现营业收入12.75亿元、净利润0.63亿元;宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等,2016年实现营业收入3.10亿元,净利润0.17亿元。收购新航集团和宜宾三江机械有利于拓展公司的航空产品业务,同时有效提升公司的盈利能力,进一步强化了公司作为中航工业集团航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位。    院所改制工作启动,后续资产注入可期。公司自2013年托管中航工业集团下属18家机电类相关资产,其中两家科研院所609所和610所质地优良,存在改制注入上市公司的预期。7月7日,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会,标志着军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。我们认为,公司将充分受益于军工科研院所改制工作的加速推进,后续资本运作值得期待。    盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年归母净利润约为6.93亿元、7.84亿元、9.14亿元,EPS为0.29元、0.33元、0.38元,对应PE为39倍、34倍、29倍,给予“买入”评级。

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