新补贴政策的出台符合预期,更加贴近实际情况。随着行业的进步,新能源汽车产品的性价比进一步提高,消费者对产品的品质也提出了更高的要求,尤其是在电动乘用车,新政策的出台符合市场的需求。新的补贴政策提高了纯电动乘用车的门槛要求,进一步细化了纯电动乘用车的补贴分类;新政策降低了新能源客车和新能源专用车补贴标准;新政策指标方面主要提高了动力电池系统能量密度门槛要求,进而提高了新能源汽车整车能耗要求,鼓励低能耗产品推广。    新政策对之前政策进行了优化,有利于改善行业经营状况,尤其是现金流。1、目前行业现金流问题是最大发展障碍之一,运营里程数降低和运营前拨付一部分资金将改善行业现金流。对私人购买新能源乘用车、作业类专用车(含环卫车)、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求;其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为2万公里(之前政策要求3万公里),车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金,达到运营里程要求后全部拨付(之前都是事后拨付)。2、地方政策进一步优化,破除地方保护有利于有实力企业做强做大。从2018年起地方政府将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节,从而不断加大基础设施建设力度和改善新能源汽车使用环境。    设置过渡期,2018年新能源汽车销量不受影响。1、新政策有4个月的过渡期,有利于保持上半年销量稳定,而且上半年部分车型有可能抢装(抢装的原因为过渡期补贴与新政策的差异)。新政策从2018年2月12日起实施,2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照老政策对应标准的0.7倍补贴,新能源货车和专用车按0.4倍补贴。2、2017年符合要求的车型可直接入新目录也保障了2018年的销量,2017年上半年车型重新上目录对行业冲击很大。新能源汽车产品纳入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(以下简称《目录》)后销售推广方可申请补贴,2017年目录内符合调整后补贴技术条件的车型,可直接列入新的目录。    投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018年的销量,我们预计2018年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018年下半年的机会大于上半年,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节的公司:璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。

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