票补受限背景下,影片质量助推整体票房预计实现55.34亿,同比增长70.7%,高于我们及市场预期(我们预计春节档票房同比增长30%,市场普遍预期同比增速15%-20%)。    2018年2月16日-21日(初一至初六)春节档预计实现票房55.34亿,同比增长70.7%,大幅我们(43%增长)及市场预期,且高于全年15%的预期增速。虽受国家电影局规定春节档期间票价不得低于19.9元,单部影片补贴不得超过50万张规定影响,2018年春节档票补相比17年大幅下降,但2018春节档影片阵容堪称市场最强,口碑爆棚的《唐人街探案》的续集《唐人街探案2》、曾破国产片记录的《捉妖记》续作《捉妖记2》、博纳主旋律三部曲的第二部《红海行动》等优质电影凭借品质和口碑带领2018年春节档走向新高。    影片阵容、银幕数增长和渠道下沉推高票房增长。春节档6天票房同比增长预计分别为58%、80%、72%、74%、59%、60%,我们认为票房的高增长主要源于以下三方面原因:1)18年春节档影片阵容堪称市场最强,作为口碑爆棚《唐人街探案》的续集,《唐人街探案2》依旧延续披着喜剧外衣的侦探电影风格,吸粉无数,《红海行动》是博纳主旋律三部曲的第二部,依旧由第一部《湄公河行动》的导演林超贤执导,凭借豆瓣评分8.5的成绩票房呈现上升趋势,《捉妖记2》作为曾破国产片记录的《捉妖记》系列题材,其在24.4亿票房光环下票房迅速突破10亿大关,春节档前五部大片贡献98%以上票房;2)2017年底影院数达到9338家,同比增长11%,银幕数达到50776块,同比增长23%,尽管2017年影院数和屏幕数增速相对于2016年有所下滑,但仍处于高位,供给增加带动票房增长;3)2017年新增影院的建设主要集中在三四线城市,春节正值人口从一二线城市向三四线城市回流拉升观影需求,春节期间出现三四线城市一票难求、影院增加临时座位现象侧面反映三四线城市火爆的观影需求。    国产电影经历两年的蛰伏期,2018年将回归正常增长。2016年国产电影票房增速-1.7%,2017年在国产电影《战狼》的助力下勉强实现301亿的票房成绩,实际增速4.7%,大幅低于整体票房增速。2018年有几个可喜的变化:1、从春节档的排片以及上市公司的排片来看2018年国产影片可能呈现量、质齐升;2、过去几年国产片以营销、票补为核心手段推动票房提升,2017年下半年开始对内容的关注推动国产电影良性发展,如《战狼》、《芳华》等;3、2012、2013年为电影产业基金高速发展的时期,大量资本热钱在给电影产业带来繁荣的同时也带来了浮躁,随着3-5年存续期的结束,电影产业回归正常生态。    我们预计未来三年整体电影行业复合增速15%左右,其中国产电影有望实现超行业增长。    投资建议:从投资标的来看,我们认为产业链最先受益电影票房、特别是国产电影票房增速拐点向上的为上游制片和发行环节,首推光线传媒。另外,我们认为院线板块作为电影产业链最接近消费者的渠道,其受益于整体票房的增长以及银幕增速变缓,我们预计2018年中旬整体银幕增速有望放缓至15%左右与票房增速持平从而迎来单屏产出向上拐点,建议关注万达电影(停牌)、金逸影视、横店影视、中国电影、上海电影等院线优质资产。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。