目标价50.04元,首次覆盖“增持”评级。我们预计快乐购2017~2019年对应EPS为0.18/0.28/0.32元,考虑注入资产预测业绩后,公司对应备考EPS0.76/1.05/1.39,我们认为芒果TV渠道具有稀缺性、未来付费用户增长具有较大空间,给予公司2018年接近平台型上市公司行业平均水平48.58xPE(不考虑资产注入178.71xPE),目标价50.04元(备考总股本:4.01+5.88=9.89亿),首次覆盖给予“增持”评级。    优质内容叠加强势渠道驱动用户增长,用户变现潜力巨大。湖南广电系品牌效应强大、内容制作实力强劲,且具备稀缺牌照资源与强势渠道,有助公司在内容为王竞争中取得优势。公司精准耕耘年轻女性用户,受众自发传播动力及消费能力强,平台仍存在大量潜在受众待挖掘并具备显著广告价值。配套募资扩充版权库将有助于增强用户付费动力,加强内容储备,未来用户变现能力的提升亦将驱动盈利增长。    五大资产布局在线视频全产业链,泛娱乐巨头扬帆起航。五大优质资产注入后,在互联网视频领域内,公司作为拥有超强内容制作实力,以优质内容持续驱动受众的差异化稀缺渠道,将充分发挥上下游艺人经纪、影视制作、游戏运营等业务的协同效应,有望成为覆盖视频全产业链的泛娱乐巨头,上市公司盈利空间与成长性将显著提升。    催化剂:芒果TV付费用户及ARPU上升、爆款自制内容驱动付费会员增长。    风险提示:增发无法通过证监会审核、行业竞争加剧、内容成本上升。

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