公司发布业绩快报,2017年全年营收10.29亿,同比增长54.52%,归母净利3.05亿,较上年同期增长50.61%。2017年四个季度的营收分别是1.44亿、2.29亿、2.82亿和3.74亿,同比去年的营收增速都是50%以上。可以看出四季度明显是集成灶的销售旺季,公司全年的销售净利率接近30%,其中单四季度的销售净利率就达到33.16%,在所有上市家电企业中,公司的净利率最高。    集成灶销量爆发。根据《艾肯家电》的统计,2017年,整个集成灶行业的产量接近100万套,较之2016年增长42%,销售规模突破40亿元,同比增长幅度达到33%。集成灶由于其先进的技术,对油烟有更好的处理效果,叠加房地产的火爆行情,其销量不断增加。2018年的装修需求将延续对集成灶的需求。    集成灶企业计划扩张产能。目前整个集成灶行业对未来都极为乐观。集成灶公司现在分为四个梯队,第一梯队是产能达到15万套以上的集成灶厂商浙江美大,第二梯队是产能8万套以上的亿田、帅丰、森歌和火星人,第三梯队是产能3万套的美多、板川、金帝、奥田和厨壹堂,其余就是3万套以下的企业,第四梯队。目前集成灶领域产能的扩张也是极为迅速,美大计划增加产能110万台厨电产品,帅丰计划增加产能60万台,森歌计划增加产能30万台,亿田计划增加产能15万台。    盈利预测:公司作为集成灶的龙头,在品牌和产品上都具有很强的竞争力。公司目前正在进行110万台厨电设备的基地建设。未来得益于整个集成灶行业的发展,公司预计还会保持相当快的增速。预计2017/2018/2019年的EPS为0.47、0.66和0.89元,对应增速为50.6%、40%和35%。根据行业增速,给予25-30倍PE,对应合理价格区间为16.5-19.8元。给予“谨慎推荐”评级。    风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧。

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