投资策略:2月12日至2月23日五个交易日期间,上证综合指数上涨5.09%,钢铁板块上涨6.63%。节前一周现货市场基本休市,价格保持稳定。    外围商品市场节日期间涨多跌少,修复部分前期因股票市场大跌造成的连带效应。节后三个交易日钢价先跌后涨,由于缺乏实际交易支撑,价格变化更多对近期数据信息作反应。由于节日期间库存增加较多,期货下跌开市。但周五唐山地区政府公布将污染天气下的临时限产政策制度化,非采暖季限产10-15%,受此政策刺激钢价出现反弹。今年基建受财政压力将出现放缓迹象,但考虑到正月十五之后钢铁消费旺季将逐步来临,两者对冲后后期需求环比理应有所增长。另一方面在此之前春节期间按惯例库存将进一步积累,我们将密切关注整体数据变化,若库存增加总量后期减缓,旺季价格值得期待。板块前期受系统性风险影响出现较大回落,考虑到近期海外市场企稳,预计行业将有所修复。关注标的如宝钢股份、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等;    国内钢价:本周钢价平稳。本周为节后第一周,贸易商基本处于休假状态,钢材报价平稳。周五唐山地区出台钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿,要求自3月16日至11月14日主城区限产15%,其他地区依天气情况限产10%-15%,按高炉产能统计共987.5万吨。此次限产力度较采暖季限产力度明显减小,且可通过加大废钢配比进行对冲,整体对供给端的扰动十分有限。此外,春节前后两周库存大幅累积,两周增幅创同期历史巅峰,虽然冬储力度较大或对钢价形成一定压力,但考虑到正月十五之后钢铁消费旺季逐步来临,且“2+26”城市在旺季初期仍处于限产状态,供需错配之际钢铁旺季行情或仍可期待;    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存39.61万吨,较节前上升3.66万吨,热轧库存31.6万吨,较节前上升2.4万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1616.04万吨,环比上升397.05万吨,较节前增加32.57%,库存绝对量位于近三年同期的最高水平。春节期间库存大幅增加主要源于产业链对节后开春行情的乐观预期,虽然库存增幅过快将对钢价上涨形成一定压力,但若三月需求复苏力度较强,旺季价格行情仍值得期待;    国际钢价:本周国际钢价上涨。美国方面,板材大幅上涨而长材平稳,由于钢厂对旺季需求保持乐观,多家钢企接连提高出厂报价,考虑旺季将至,预计后期钢价走强概率较大;欧洲市场钢价波动有限,废钢价格维持高位区间使得吨钢成本较高,钢厂涨价意愿较为强烈,但由于当前下游尚未完全复苏,短期贸易商观望情绪浓厚,近期价格或将以稳为主;    原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格700元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格491元/吨,环比上升8元/吨。    普氏指数(62%)79.2美元/吨,周环比上升2.65美元/吨。由于钢厂在节假日期间仍正常生产,因此原材料得到一定消耗,客观存在补库需求。但目前假期刚结束,部分矿贸商尚处于休假状态,且钢厂在节前备货相对充足,具体补库节奏需观察后期市场情况。随着旺季终端需求逐步释放,同时3月15日限产结束,钢厂高炉开工率重回高位将加快其补库步伐,矿价短期有望保持强势;    行业盈利:本周吨钢盈利企稳,根据我们模拟的钢材数据,本周铁矿价格上涨带动钢材成本端小幅增加,而钢价波动有限,行业吨钢毛利以稳为主,其中热轧卷板(3mm)毛利下降1元/吨,毛利率下降至26.21%;冷轧板(1.0mm)毛利下降6元/吨,毛利率下降至12.85%;螺纹钢(20mm)毛利下降12元/吨,毛利率下降至26.30%;中厚板(20mm)毛利下降10元/吨,毛利率下降至17.49%。

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