事件:教育部等四部委联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,主要内容包括:    存在重大安全隐患的校外培训机构立即停办整改;办学许可证与营业执照不全的,依法依规进行整改。    纠正学科类培训“超纲教学”等不良行为,校外培训机构开展学科类培训的班次、内容、招生对象、上课时间等需要审核备案并向社会公布;严禁校外培训机构组织中小学生等级考试及竞赛。    坚决查处中小学校不遵守教学计划等行为;坚决查处中小学教师课上不讲课后到校外培训机构讲等行为。    建立校外培训机构《白名单》与《黑名单》,从学校层面普查学生学科类课外培训情况。    此次治理将分“排查摸底-集中整改-专项检查”三个阶段,最终于19年6月前完成。    点评:    1、全国整改力度或超预期,“减负”整体要求下,校外培训整改配合校内教育改革:近年来某些K12的课外机构开展以“应试”为导向的培训,造成学生与家长负担过重,影响校内教育改革,针对减负的专项整治行动势在必行。17年以来,多地地方政府针对校外培训机构开展整顿行动,此次《通知》明确了各地未来规范整顿培训机构的方向与具体措施。相关部门将针对校外培训机构的筹设条件、竞赛活动与学科培训的师资、内容及进度等角度进行严格规范,同时严禁在职教师参与有偿课外培训。    2、整改之下,短期或导致K12培训供给成本上升,供给侧受抑制、需求侧仍为刚需,中长期利好K12培训龙头、在线教育培训、素质教育培训:    (1)行业整体成本上升,长期课外培训仍为刚需:为适应整改后更严格的标准条件,短期内行业成本将有一定程度提升;但长期来看,高考扩招的大背景下,优质教育资源稀缺是客观事实,激烈的竞争保证了校外培训“刚需”的地位很难动摇,供给的一定抑制有利于头部品牌的价格提升。    (2)行业集中度有望加速提升:16年我国中小学课外辅导行业市场规模超8000亿,TOP2品牌新东方与好未来市场份额不到3%,市场高度分散,存在各类无序的教育培训机构。此次整改后,预计大量此类机构消失,将有大量学生流入大中型教学规范的品牌机构,有利于加速市占率提升。    (3)刺激在线教育与素质教育培训发展:教育培训的下沉趋势不可逆,因此对线下机构的集中整改,将刺激在线教育的全面渗透,拥有教学品质核心竞争力并且对在线教育有充分布局的品牌,将获更快发展;随着新课标与新高考改革,校外素质教育培训也从“非刚需”逐渐向“刚需”过渡。    3、投资建议:如果因为整改政策,导致股价调整,则是很好的布局龙头机会!重点推荐:新东方(K12课外培训龙头,O2O双向互动教育系统表现亮眼,双师教育稳步推进),好未来(K12课外培训龙头,线上教育业务增长强劲),盛通股份(国内机器人教育龙头,布局多个素质教育板块)。4、风险提示:学生群体流失风险,行业成本大幅提升风险,政策监管力度超预期风险,行业估值中枢下移风险等。

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