一周核心观点。    作为新年第一篇周报,我们复盘了中美零售指数及重点个股,以期对于国内零售板块长期投资特点做出指引。从国内零售板块历史市场表现来看,在行业收入与业绩快速增长的繁荣阶段(2005-2010年),主要个股均实现较高投资收益率,而在行业增速下移且处于存量调整期(2011-2017年),板块表现相对偏弱,使得投资者目前时点较为担忧零售板块后期投资收益率,时而带有“零售股是否具备长期投资价值?”的疑问。我们以市场相对成熟且实体零售企业上市周期较长的美国市场为参照研究对象,以探寻两个问题的答案:1)实体零售板块相对其他消费板块长期收益率表现如何?2)实体零售板块在收入增长中枢下移后期,是否仍具备投资价值?复盘发现:一方面从行业指数产生以来,百货、超市板块相比于其他消费板块绝对收益率较高且稳定性好;另一方面收入增速与净利率是驱动板块估值提升的核心因素,在收入增速放缓阶段,净利率提升依然带来个股较优回报。基于此我们认为,国内实体零售行业尤其是龙头个股,目前正迎来收入增速改善,业态升级和控费增强带动净利率提升,值得重点布局,个股方面重点推荐:天虹股份、莱绅通灵、苏宁易购、永辉超市。    一周行情走势。    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨1.60%,上周上涨3.00%,本周该指数跑输沪深300指数1.02个百分点。百货上涨1.52%,超市上涨1.41%,专业连锁上涨1.57%。本周零售股涨幅前五:快乐购(7.73%)/国芳集团(6.92%)/南宁百货(6.55%)/天虹股份(6.40%)/吉峰农机(6.38%);本周零售股涨幅后五:金洲慈航(-1.82%)/东百集团(-1.45%)/津劝业(-0.99%)/人人乐(-0.58%)/茂业商业(-0.44%)。    一周重点资讯。    全国春节期间实现零售餐饮销售额9260亿元,同比增长10.2%;陈文渊升任沃尔玛中国总裁及CEO;永辉超市在其门店及APP 上线自有品牌超级U 选。    一周重点公告。    步步高与腾讯、京东就智慧零售等签署战略合作框架协议,腾讯、京东各出资8.9亿元、7.4亿元受让公司6%、5%股权;跨境通股东徐佳东先生增持公司0.05%股份;周大生出资3.08亿竞得8671平方米,出让年限30年的土地。

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