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　　近日，有消息称，天合光能将借壳*ST海润上市。

　　对此，《国际金融报》记者向天合光能内部人士进行求证，其予以否认，并表示上市进程正在按部就班地进行。而海润光伏董秘电话始终无人接听。

　　从纽交所退市后，天合光能一直在谋求回A。而市场观点认为，借壳能使天合光能更快上市。

　　1回A前的准备

　　自2017年3月13日从纽交所退市后，天合光能一直在为回A做准备。

　　2017年12月，天合光能的股权结构发生了一系列变更。随着福建国资委的退出，天合光能实控人高纪凡的某些投资平台、常州一些地方民企投资集团、以及公司核心员工合资成立的基金成为新增股东。

　　交易前，高纪凡夫妻合计持有天合光能40%的股权；交易完成后，高纪凡夫妻以及他们的投资平台合计持有公司约43.37%的股权。

　　天合光能表示，高纪凡增持的原因主要是作为实际控制人对公司长远发展前景看好。

　　中邮证券首席策略分析师程毅敏在接受《国际金融报》记者采访时曾表示，控股股东持股股份的增加扩大了其话语权。

　　同月，天合光能由“天合光能有限公司”更名为“天合光能股份有限公司”，上述内部人士表示，市场主体类型的变更也是天合光能上市路上的重要步骤。

　　2借壳可能性

　　上述内部人士称，对于天合光能来说，上市并不局限于某一种方式，IPO和借壳上市两条路都会考虑。

　　不过多位市场人士认为，借壳上市的速度更快一些，为了尽快登陆A股市场，天合光能选择同行业的*ST海润来借壳不无可能。

　　根据2017年三季报，*ST海润的股权结构较为分散。公司的大股东为YANG HUAI JIN（杨怀进），持股数量为3.12亿股，占总股本的6.61%；二股东为重庆国际信托股份有限公司，持股数量为2.32亿股，持股比例为4.92%。其余的八大股东均为个人股东，合计持股数量占总股本的2.24%。

　　一位资深证券从业人士表示，借壳上市首先要取得壳公司的控制权，其中多通过股份转让方式进行，具体表现为与壳公司原股东协议转让股份，或者在二级市场收购股份取得控制权。

　　由于*ST海润的股东比较分散，中小股东较多，并且其现有股价为0.87元，即便在二级市场上收购3.12亿股也仅需要2.71亿元，天合光能收购较为容易。

　　3债务之忧

　　但是，从*ST海润的经营情况来看，天合光能如要借壳，还需面对其债务问题。

　　2012-2016年，*ST海润的净利润分别为-0.44亿元、-2.87亿元、-9.33亿元、0.94亿元、-11.83亿元，五年间仅有2015年的净利润为正。

　　在多年亏损的情况下，为维持公司的正常经营，*ST海润只能通过借款来获得现金，其负债从2012年的98.05亿元增加至2016年的155.70亿元，资产负债率在2016年达到了80.35%。

　　然而截至2017年9月末，*ST海润的期末现金余额仅为1.73亿元。

　　上述资深证券从业人士指出，虽然借壳上市是否需要承担壳公司债务，可以由拟上市公司、壳公司及其债权人协商决定，但拟上市公司多会选择规模适宜、具备一定的盈利能力和重组的可塑性、没有太多的债务和不良债权的壳公司。

　　显然*ST海润距上述要求还有差距。

责任编辑：张恒

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