核心投资策略:焦煤价格支撑较足,动煤价格稳中有降    炼焦煤市场平稳,焦炭市场博弈明显。节后国有大矿陆续恢复生产,整体供应呈现偏紧运行,煤企多以观望市场为主,暂时没有调价的意愿存在,吕梁低硫主焦煤报1640元/吨,高硫主焦煤S2.0报900元/吨,2月23日炼焦煤六港库存165.25万吨,周降21.55万吨,焦化厂焦煤库存839.90万吨,周降148.36万吨,平均可用天数16.47天,周降2.88天,随着年后开工旺季的迅速到来,下游焦化厂、钢厂均有较强的备货意愿,短期内炼焦煤价格支撑较足。焦炭方面,本周100万吨以内、100万吨-200万吨和200万吨以上焦化厂开工率分别为77.5g%、80.52%、79.37%,环比分别升0.37%、升0.18%、降1.06%,开工意愿仍然较强,随着之前5轮降价,焦化厂当前利润仅在100元/吨上下水平,焦化厂提涨意愿较强,其中山东、山西、徐州地区的焦化厂均有50-100元/吨提涨行为,大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为12天,库存仍处于相对高位,暂时对提涨有较强抵触,博弈行情仍将持续。    天气回暖叠加政策调控,动煤价格趋于稳定。春节过后,北方港口煤炭市场以试探性报价为主,市场成交稀少,CCI5500综合指数报610.9元/吨,较月初下调3.3元/吨。“三西”地区节后部分煤矿陆续恢复生产,煤矿大多在正月初八左右恢复生产,煤矿保持正常发运。下游需求较年前有所减弱,矿方表示对后期市场以观望为主,秦皇岛动力煤5500K价格收575元/吨,周比下降5元/吨。2月份虽受春节影响,但大矿基本没有停产,有效的保证了市场供应。此外,今年政策调控力度也较去年大,预计3月份煤价难涨。另外由于春节期间企业工厂放假,工业用电大幅减少,而气温也基本正常,导致下游电厂的日耗较节前的高位降低了近一半。本周六大电厂库存合计1048.6万吨,较月初增加182万吨,日耗煤量为45.7万吨,较月初减少38万吨。存煤可用天数为23天,和月初相比,增加12.6天。综合考虑南方天气回暖以及北方供暖季支撑不足,后期动力煤市场可能将面临高位回落。    推荐布局焦煤西山煤电,山西焦化,动力煤陕西煤业,中国神华。    风险提示:产能快速投放,发改委限价。

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