市场复苏业绩连续超预期,全年仍有望保持快速发展。公司是国内领先模压成型专用机械设备企业,业绩自16Q3连续超预期增长。2017H1公司实现营收9.29亿元,同比增长44.77%,实现归母净利润1.33亿元,同比增长161.75%。公司业绩大增,主要系下游家电、3C、汽车等行业持续高景气,公司销售收入大幅增长超公司预期。根据公司17Q1季报披露,公司共签订合同876项,合同总金额达4.88亿元,公司目前产能饱满,预计全年业绩有望保持快速增长。据公司公告称,2017H1公司注塑机实现营收4.98亿元,同比增长22.63%,毛利率为34.04%;压铸机实现营收3.26亿元,同比增长77.21%,毛利率为42.40%。2017Q1公司实现营收4.12亿元,同比增长54.01%;归母净利润0.52亿元,同比增长319.17%;2017Q2公司实现营收5.17亿元,同比增长38.16%,环比增长25.49%;归母净利润0.81亿元,同比增长110.01%,环比增长55.77%。    注塑机、压铸机表现亮眼,下游需求旺盛持续带来增量需求。2017H1公司主营业务注塑机和压铸机在公司总营收中的占比分别为53.59%和35.10%。注塑机下游客户主要集中在汽车、家电、3C和包装等行业,注塑机国内市场规模约400亿元,公司市占率约3%,国内排名第四。注塑机增长动力一方面基于国内经济复苏转暖,下游需求旺盛;另一方面,公司推出的A5系列和二板机等新产品,在加工效率和节能效果方面有大幅度提升,受到客户的广泛认可。压铸机行业国内市场规模约100亿,公司市占率约5%,国内排名第二。压铸机的下游客户中主要以汽车、摩托车行业为主,汽车轻量化是未来发展趋势,目前我国单车用镁量仅为1.5kg,远低于发达国家水平(美国3.5kg,日本9.3kg,欧洲14kg),根据中国汽车工程学会发布的《节能和新能源汽车技术路线图》,到2020年,国内单车用镁量有望升至15kg,车用镁量有望达到54万吨,市场空间广阔。新能源汽车的轻量化需要,以前的钢板转变成铝镁合金材料是汽车轻量化的发展方向之一。公司的新产品半固态镁合金注射成型机将有新机遇。    坚持全球化发展战略,深耕细分领域市场。公司积极拓展海外市场,在东南亚、韩国、土耳其等地具有良好的销售。2017年印度工厂正式投产,计划今年生产100台中小型注塑机,明年生产200台中小型注塑机;继续深耕北美市场,全面实施双品牌战略(YIZUMI-HPM);    公司在欧洲的市场逐步打开,未来有望成为重要增量市场。2016年公司实现海外收入2.7亿元,同比增长36.89%,海外市场占比升至19%,公司有望未来三年将海外业务占比提升至30%以上,海外市场的成功扩张将为公司带来持续的业绩增长。面对高速高效、节能环保设备相对于普通通用性机器的市场需求将不断增加的局面,公司将持续推进新产品、新技术的研发以及市场的推广,增强公司持续增长的能力。公司2017H1研发支出0.31亿元,同比增长9.85%。    投资建议:公司是国内模压成型设备领军企业,注塑机、压铸机业绩表现靓丽,受益于下游需求旺盛+新产品放量,公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元,对应EPS分别为0.56元、0.69元、0.94元,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元。    风险提示:市场竞争加剧,海外业务拓展不及预期。

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