理性看待开门红和市场波动,回归基本面思考。    理性看待开门红保费阶段性波动,市场大幅受挫下关注保险板块的配置性价比。开门红期间销售的储蓄型产品增速放缓预期已基本被市场消化,行业加速转型保障的大背景下行业进入过渡期,保障型产品占比将有显著提升。市场重点关注保障型产品销售情况,保险成长逻辑静待实际销售数据支撑,预计2月份之后会有积极改善。当前板块随市场遭受大幅下挫影响,估值显著偏离基本面,关注行业保障型保费回暖后板块估值反弹,重新回归合理较优的估值中枢水平。    中长端利率持续上行,期限结构呈现陡峭化趋势。    上月(1/1-1/31)沪深300上涨6.08%,中信保险II指数上涨3.88%;1月短期债券收益率大幅下跌,而中长端券种略有上涨。1年期债券中企业债和中期票据收益率均下跌23.84BP,其余均下跌30BP以上。5年期债券中,除国债收益率小幅下跌1.08BP以外,其余均上涨,幅度为8-17BP。10年期债券收益率均上涨,其中国开债收益率上涨24.79BP,其余上涨幅度为3-20BP。750日移动平均国债收益率有所回升。短中长端评估利率较上月底分别上升1.30、1.35、1.28个BP,涨幅较上月略有上升。2017年四季度已迎来750日均线的拐点,预计2018年将迎来评估利率的大幅回升。    行业运行平稳,保障转型初显成效。    2017年全年实现保费收入3.66万亿元,同比增长18.16%。其中人身险收入2.67万亿元,同比增长20.29%,增速稳健较快。健康险同比增长8.58%,增速较前期回暖,提供风险保障536.8万亿,同比增长23.87%。整体结构有所优化,普通寿险规模保费占比为47.2%,增加11.1个百分点;新单期交业务5772.17亿元,占新单业务的37.59%,占比提升6.94个百分点;个人代理业务原保费占人身险公司业务总量的50.18%,同比上升4个百分点。    投资策略及建议:配置性价比凸显。    板块成长逻辑有待持续验证,估值与行业成长性短期背离。1月板块走势较弱,部分公司保障型保费增速不确定性提升,市场信心受挫。当前各公司逐步将经营重点转移到保障型产品,在需求端空间较优的长期判断下,供给策略转变将有积极影响,静待保障型保费增速回暖。估值来讲,当前18年PEV估值在市场下挫后仅1倍附近,接近历史底部,与基本面显著背离,配置性价比凸显。看好行业长期发展和短期保费回暖催化,个股重点推荐新华保险和中国平安。    风险提示:    1.新业务价值增速大幅低于预期;    2.利率水平趋势性下行。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。