1、前两周共5个交易日,银行板块上涨3.36%,落后沪深300指数(6.00%)2.64个百分点,获得比较高的绝对收益。受海外股市影响,2月上旬A 股大盘急剧下跌,从春节前开始已经逐渐企稳反弹。我们维持之前的观点:认为1季度银行板块确定性向上。尽管之前市场小幅调整,但是行业基本面改善,估值修复的逻辑依然成立,支撑板块。而且,流动性足够充裕,除了普惠定向降准释放4500亿市场流动性外,“临时准备金动用安排”春节期间将有2万亿的短期流动性释放,流动性也支撑银行股估值修复。    2017年银行业年度策略报告《守正出奇,拥抱资产》中,我们就提出看好1季度银行板块的绝对收益和相对收益,随后年底最后一周的周报中提示了《布局1季度行情》。进入2018年以来,银行板块已经连续多周印证了我们的观点:一季度有确定性向上行情,既有绝对收益也有相对收益的判断。    从国际比较来看,国内银行股估值仍处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE 稳步回升,PB 将逐步提高。由于上周刚刚公布17年银行业ROE 数据,只有12.56%,明显低于预期,从而在本周专题《ROE 修正和预测》中将最新的数据加入模型中,对模型做出修正,并且对之前预测的18年ROE 也做出修正。我们的结论是:18年行业合理的ROE 中枢为14.5%,对应的合理PB 中枢为1.15倍。目前老16家上市银行18年PB 只有0.9倍,板块上涨空间超过的20%。    2、中信银行(5.93%)、平安银行(5.08%)、南京银行(4.77%)、民生银行(4.39%)排名靠前,工商银行(1.89%)、江苏银行(1.75%)、杭州银行(1.45%)、招商银行(1.31%)排名落后。    从个股表现来看,月初下跌较多的银行在这两周反弹力度较大,如平安、南京、民生等,但仍有几家银行在下跌之后反弹力度较小,如招行、工行等。    3、上上周推荐的每周一股:农业银行,上涨4.33%。    我们认为在大行中,农业银行息差回升和资产质量改善是最明显的。同时其拨备覆盖率较高,未来释放业绩的能力也相对较强。而且农行的估值偏低,弹性更大。

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