投资建议:    2018年春节档票房超预期,创造多项票房纪录。2018年春节档实现票房总计达54.48,同比增长61.40%。其中初一、初二两天票房超过10亿,分别为12.64亿、10.19亿,同比增长分别为56.77%、74.33%,超过了去年春节档初一当天8.06亿票房,打破了北美市场创造的单日1.37亿美元的最高单日票房纪录。《捉妖记2》上映首日票房达到5.42亿,创造中国电影市场单日票房最高纪录。    票房高增长主要受益于优质内容,优质影片票房及排片持续攀升。2018年春节档国产影片的质量明显提升,票房前五的影片豆瓣评分平均分达到了6.5分,其中《红海行动》达到8.5分,为历年春节档评分最高影片;《唐探2》豆瓣评分7.3分,高于历年春节档平均水平。口碑良好的《红海行动》、《唐人街探案2》实现了票房和排片的逆袭;在上映首日排片处于劣势的情况下,初五《唐探2》排片率超过《捉妖记2》位居第一、《红海行动》排片率位居第二;截止初六,《唐探2》、《捉妖记2》、《红海行动》、《女儿国》累计票房分别为19.33亿、17.15亿、12.37亿、6.16亿,随着排片率的提升,口碑良好的影片票房将持续增长。    渠道下沉趋势明显,小镇观影需求的提升及返乡人群带动三线及以下城票房占比进一步提升。近几年,春节档渠道下沉趋势明显, 三线及以下城市票房占比逐年提高。2018年,三线及以下城市累计票房占比为56.10%,提升2.37个百分点。从前十大院线的票房占比上看,春节档期间在三线及以下城市布局较多的院线,其票房占比明显高于2017年全年票房占比,如大地院线、中影数字、横店院线,其中中国电影下属三条院线合计占比为20%,万达占比为12.82%,横店占比为5.03%,金逸占比为4.38%。    预计全年票房考虑服务费情况下为640亿~670亿,同比实现15%~20%增长;春节档票房实现高速增长主要利好产业链上内容制作发行、票务平台(猫眼微影市场占有率达到50%以上)以及院线环节,建议关注电影产业龙头、华谊兄弟(电影主业回暖+ 实景娱乐落地);电影院线优质标的中国电影(发行政策优势+ 旗下三条控股院线)、横店影视(以资产联结影院为主,三线以下城市具有先发优势)。    风险提示:行业政策变化风险;电影产业增速放缓;

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