诚迈科技招股书“魅影”： IDG、华为、小米概念股，上市一年跌掉7成

　　卖油翁 

　　来自微信公号：市值风云

　　俗话说“没吃过猪肉，还没见过猪跑么？”虽然风云君至今仍靠共享单车代步，但对汽车智能化座舱还是颇有研究的。

　　今年1月拉斯维加斯的CES展上，A股上市公司诚迈科技发布了基于下一代芯片平台，使用全新QNX Hypervisor技术的虚拟化智能驾驶舱软件解决方案，让风云君来了兴致，立马移步官网观摩。

　　一、上市一年股价创新低，股东忙减持

　　2018年是上市后的第一年，2017年年报大考成绩还未公布，股东先发布了减持预告——清仓式减持！

　　在春节前A股各种股价下跌，股东陆续取消减持计划、上市公司、高管真金白银增持，董事长倡议员工兜底式增持的公告里，显得“尤为出众”。

　　股价屡创新低的当口，谁这么“不解风情”？

　　风云君查阅股东背景，发现大名鼎鼎的IDG资本赫然在列（IDG-Accel China Growth fund），办事果然麻利，上市解禁套现，一气呵成毫不拖泥带水。

　　风云君感兴趣的是，就不能再等等了？找来招股书研究下。

　　诚迈科技（300598.SZ）成立于2006年9月，总部位于南京，2017年1月20日上市。主要提供基于主流移动操作系统（Android）的软件开发和技术支持服务、智能终端平台解决方案以及移动互联网软件开发和运营服务等。

　　公司提供三类服务

　　1、软件技术人员劳务输出业务

　　公司安排技术人员在客户指定的产品研发环节中提供技术服务，并收取技术服务费，不同于劳务派遣。该业务由客户与公司双方共同管理项目进度、人员安排、质量控制等相关工作，项目开发风险由客户承担。一般为客户提供长期服务，合同金额不固定，公司按月根据工程师的人月单价和工作量收取技术服务费。

　　2、软件定制服务

　　客户将软件的整体或部分以固定金额委托公司开发，公司通过项目开发的方式向客户提供服务。软件定制服务的合同金额固定，公司按照合同约定收取技术服务费。

　　3、软硬件产品的开发和销售

　　公司根据客户的需求，完成软硬件产品的设计及开发工作，最终向客户交付完整的软硬件产品，得到客户的确认后收取开发费和软件许可费，涉及的产品包括医疗平板等。

　　公司与多家全球知名的移动芯片厂商、移动智能终端厂商及移动互联网厂商建立了长期合作关系。主要客户包括移动芯片领域的Intel（前大腿）、华为海思、 联发科技（MTK）、Qualcomm（高通）、Broadcom（博通）及Marvell（美满电子）等；移动智能终端领域的华为、HTC（宏达电子）、TCL、Sony（索尼）、Bosch（博世）、延锋伟世通、联想及魅族等；移动互联网领域的阿里巴巴、华为、中国移动、中国联通、中国电信、国家电网、华泰证券、中国人保财险及中国工商银行等。妥妥一种“谈笑有鸿儒，往来无白丁”的高富帅即视感。

　　但是风云君在招股书中看到，截至2016年6月30日，公司共有研发技术人员2007人，占员工总数的88.18%，核心技术人员只有5人，这是什么概念？

　　对比中科创达，截至2015年6月，研发人员1531名，公司对70余名骨干员工实施了员工股权激励计划，对比之下，核心技术人员比例是不是有点低了？ 

　　看历年营收和净利润情况，也是芝麻开花节节高，由于Android系统市场占有率从2010年开始大幅提升，这种难得的红利期内，诚迈科技营收和净利润从2011年到2016年的5年时间都实现了数倍的增长。

　　二、大客户集中、净利润“掺水”

　　2018年1月底，诚迈科技2017年度业绩预告“不出意外”的同比下降了。

　　公告业绩变动原因说明是这样解释的：经营模式未发生重大变化，净利润同比下降的原因主要是：1、公司部分客户战略转型，造成营收下滑；2、对部分客户相关款项做了坏账计提。

　　2017年中报也有过说明，大客户Intel从2016年持续进行战略调整，大幅减少在移动芯片领域的投入，公司与Intel业务合作规模逐步萎缩下滑，在物联网、汽车电子领域的合作规模又较小，处于青黄不接的尴尬阶段。大客户TCL的移动终端销量下滑也导致合作规模进一步萎缩和大幅下滑。

　　2013年至2016年上半年，公司前五名客户销售总金额占当期营业收入的比例分别为73.21%、80.40%、81.82%和69.24%。Intel和TCL两个大腿都没得抱了，营收下滑就不难理解了。

　　要知道这在招股书里已经有过提示——

　　2016年1-6月，公司对Intel实现的收入规模为5920.69万元，较上年同期减少1519.83万元，降幅为20.43%；2016年7-9月，公司对Intel实现的收入规模为553.63万元，较上年同期减少3408.61万元，大幅下降86.03%。

　　2016年1-6月，公司对TCL实现的收入规模为1303.36万元，较上年同期减少 1405.48万元，降幅为51.88%；2016年7-9月，公司对TCL实现的收入规模为 766.68万元，较上年同期减少103.01万元，降幅为11.84%。

　　原来都有言在先、清清楚楚、白纸黑字，真的不能怪上市公司没提醒。

　　招股书里还指出，2013年度、2014年度、2015年度、2016年度1-6月的非经常性损益分别为1099.01万元、495.76万元、1263.89万元、552.96万元，约占同期净利润的30%，而非经常性损益中政府补助又占了大头。

　　这就是告诉诸位，政府补助对公司的经营业绩有正面影响，若未来国家及地方政府调整政府补助政策，将对公司的盈利能力产生不利影响。风云君就像问问，看到这里诸位是什么感受？

　　券商关于诚迈科技的研究报告，风云君只找到了5篇，说多了都是泪，买入持有到现在的，坟头草都老高了吧。

　　一个券商都看不懂的公司，普通投资者就更难看明白了。

　　深交所互动易里，披露的信息就更少了，投资者的问题居然多数被一句“尊敬的投资者，您好。感谢您的关注”给搪塞了。

　　跌跌不休的IDG、华为、小米概念股，从60亿市值到16亿市值也就一年时间。多读一读招股书是多么的必要。

责任编辑：高艳云

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