本报记者 庞华玮 广州报道

　　机构调仓“小阳春”

　　股、债、商的开门红，被喜闻乐道的比喻成新春开门利是。

　　不过似乎没有人已经笃定未来一年的走势。21世纪经济报道从三个主要市场机构参与者入手，通过还原目前的机构配置动向，初窥目前的资金面配置逻辑。 （李新江）

　　导读

　　受访人士指出，鉴于节后的红包行情预期，节前大跌行情中不乏有机构趁机抄底，如节前公募基金发行市场热度较高。鉴于市场频现风格切换迹象，机构投资者也会重新审视自己的投资策略，适度调仓也在情理之中。

　　春节前后股市经历了过山车行情， A股和H股的公募和私募等投资机构纷纷重新进行了调仓和布局。

　　春节前夕（1月29日至2月9日），A股市场主要指数持续大幅下跌，使得年内前期涨幅被完全抹掉。

　　21世纪经济报道记者了解，机构投资出现了风格切换迹象。多家机构投资者向记者表示，开始看好中小创和港股，投资也在向这些方向靠拢。不过这一动向，仍有待市场验证。

　　机构忙调仓

　　截至2月9日收盘，上证指数年内累计下跌5.36%，深证成指下跌9.41%，中小板指数和创业板指数则分别下跌10.05%和9.14%。直到2月12日到14日，春节前最后三个交易日，大盘才出现小幅反弹。

　　而春节后A股继续反弹，沪指曾出现了三连阳。不过，值得注意的是，节后第4个交易日的2月27日，A股的主要股指出现了分化，在三连阳后沪指单边下跌1.13%，而创业板指数继续上涨0.83%。值得注意的是，春节迄今以来的4个交易日，创业板指累计涨幅已达近6%。

　　2月27日，上德谷投资董事长赵立松告诉记者，“我们的仓位在节前就降下来了，由于节前我们基本上买的都是传媒股，它们在A股大跌过程当中基本上没有下跌。”

　　赵立松现在大概是40%的仓位，主要是持有一些中小板和创业板的股票。

　　“节后我们预判创业板应该有行情，所以把仓位只加到了40%。未来考虑增加仓位，不过我们今年对整个指数都比较谨慎，不会加得太高。”赵立松说。

　　2月27日，煜融投资董事长吴国平向记者表示，“仓位有七成以上，节前的大跌对我们有一定影响，但是还可以承受。节后我们仓位加大，达到七成以上，积极往中小创上面去做布局。我们现在的仓位主要是在文化传媒、新兴产业、科技类的个股。”

　　锦洋投资总裁邱凌苍也表示，“节前1月份的时候，房地产板块出现了集体性大涨，至此，市场资金基本将A股内的低估蓝筹板块轮换了一遍，因此当时以逢高减仓为主。节后回来以调仓为主，布局的方向主要是成长股。目前我们整体仓位保持在7成左右。”

　　而2月27日，格上理财研究中心的研究员杨晓晴接受采访时表示，“鉴于节后的红包行情预期，节前大跌行情中不乏有机构趁机抄底，如节前公募基金发行市场热度较高。鉴于市场频现风格切换迹象，机构投资者也会重新审视自己的投资策略，适度调仓也在情理之中。”

　　加仓港股

　　2月27日，一位大型基金公司的沪港深基金的基金经理周大海（化名）则告诉记者，“春节前我做了调仓，我在黑色一星期（注：2月5日至9日被业内称为“黑色一星期”）的周一（注：2月5日）减仓，然后在第二周的周三（2月14日），又加回来，还加了更多。”

　　记者注意到周大海的加减仓操作紧跟市场节奏。自“黑色一星期”的周一（2月5日）伊始，周大海快速减仓十个点。当天，道指单日暴跌1032.89点，跌幅4.60%。而港股也未能幸免，该周周二（2月6日）低开逾1000点，“黑色一星期”恒生指数大跌3094.36点，跌幅9.49%，市值一周蒸发2.19万亿港元。

　　而在“黑色一星期”后的一周（2月12日至2月16日），随着道指上涨，港股该周周二（2月13日）随之上涨，当周上涨近6%。周大海在该周的周三大幅加仓。

　　周大海表示，港股指数2017年大涨35%，去年机构投资港股的平均收益远高于投资A股，“后市继续看好港股”。

　　周大海介绍，其加仓的标的是国企指数，由于去年以来港股阿尔法（Alpha）不明显，主要是调贝塔（Beta），调Beta都是采用加减仓指数的方式。

　　据记者了解，近期港股产品规模激增，比如港股ETF龙头产品规模已实现连续6周增长，规模增幅均高达70%以上，合计扩张接近50亿份。事实上，公募和私募都看好港股趋势，纷纷加大港股的投资。一位私募基金经理向记者表示，港股去年大幅上涨，但整体估值仍处在合理水平，相对美股、A股仍具优势，所以春节前趁港股下跌时，他加仓了港股。

　　对此，华夏基金首席策略分析师轩伟则表示，当前A股市场风险偏好得到修复，外围环境趋于稳定，A股市场迎来年内较好布局时点，此外海外市场特别是港股市场也出现值得关注的投资机会。

　　中小创逻辑

　　节后A股出现了风格切换迹象。

　　杨晓晴表示，“节后A股上涨幅度方面，创业板优于沪指，中证500优于上证50，即市场风险偏好提升，市场热点逐渐分散化和均衡化。”

　　邱凌苍也指出，“此轮反弹中创业板为代表成长股涨幅明显强于前期领涨的以上证50、沪深300为代表的蓝筹权重和白马股，同时，创业板距离2015年最高点已调整2年半，整体估值来到了历史底部区间，而蓝筹白马股经过最近一两年的上涨已不再便宜，性价比在递减，因此A股市场有望出现具有一定持续性的风格切换。”

　　公开数据显示，近期机构资金开始频频涉足创业板个股，从盘后资金流向来看，以节后最高涨幅3.61%的2月26日为例，当日创业板主力资金净流入24.7亿元。

　　有业内人士指出，年前一周至节后以来，创业板从收复3年最低点到强势走高，从涨幅上看创业板已明显跑赢以上证50为首的大盘股，表明主力资金正在从上证50的个股中逐步转向创业板。

　　多位机构投资人向记者表示，他们目前调仓主要方向是加仓中小创的指数和股票。

　　赵立松表示，“节后我们进一步加大中小板和创业板的指数，以及个股的配置。接下来，我们主要策略还是以中小板和创业板为主。不过我们也在观察权重股，特别是主板的一些蓝筹的下跌幅度，如果跌幅大的话，会考虑做一些超跌反弹的操作。”

　　吴国平也认为，“接下来节后的A股表现会慢慢往中小创这个方向走，创业板指数反弹不是短期方向，而可能是一个新的上涨起点。”

　　邱凌苍指出，结合近期盘面风格转换信号的出现，市场将有望告别过去一年大票涨、小票跌的极端行情，也就是说创业板的机会在增加，很可能不再像之前那样弱于上证50。不过要注意识别创业板业绩与估值相匹配的“真成长股”（创蓝筹），也就是创业板里面相对优质的一批公司。“目前性价比最高的会是200亿-800亿元市值的PE在20左右的细分行业龙头，可关注的板块有电子、环保、互联网软件、新能源汽车等” 。

　　杨晓晴说：“2018年市场的风格分化将逐渐淡化，热点将趋于分散化和均衡化，不像2017年，选对了方向就成功了一大半，2018年应重视选股，挖掘增长确定、低估值、高分红这些兼具成长性和价值性的个股。”

　　（编辑：李新江）

责任编辑：陈悠然 SF104

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