事件描述。    华帝股份披露今日其17年业绩快报:公司17年全年实现营业收入57.31亿元,同比增长30.40%,实现归母净利润5.08亿元,同比增长55.22%,实现EPS0.87元;其中,四季度公司实现营业收入16.48亿元,同比增长29.10%,实现归母净利润1.97亿元,同比增长55.72%,实现EPS0.34元。    事件评论。    品牌升级&渠道发力,主营实现较快增长:随着公司在产品、营销及渠道等方面的投入成效持续显现,公司营收延续较快增长,一方面品牌持续升级背景下公司17年烟灶均价分别上涨16.57%及12.26%,另一方面在厨电行业高端化大趋势下,公司基于品牌力提升及新渠道放量,出货端也实现较快增长,且线上、线下渠道均有优异表现;后续随着公司品牌及渠道持续投入,产品量价齐升带动收入延续稳健增长较为确定。    盈利能力持续提升,业绩延续高速增长:公司全年归属净利率同比提升1.42pct 至8.87pct,其中四季度同比提升2.04pct 至11.93%;虽然报告期内原材料成本压力较大且营销、渠道投入加码致使销售费用率明显提升,但受益于品牌升级带动产品均价领涨行业,公司毛利率同比上行趋势较为确定并带动整体盈利能力逆势改善;后续考虑到公司均价仍有提升预期且费用端走势或逐步好转,公司业绩延续高速增长值得期待。    基本面向上趋势确定,价值白马属性凸显:公司已经步入“收入增长提速+净利率提升”的双擎发展阶段,一方面在产品均价持续提升、原有渠道提效及新建门店逐步放量带动下,公司原主营稳健增长较为确定,且嵌入式新品及供暖市场的持续开拓也有望贡献新的增量;另一方面,均价提升带动毛利率上行、费用及成本端持续优化均将带动公司净利率持续改善;总的来说,公司基本面向上趋势确定,价值白马属性凸显。    维持“买入”评级:量价齐升助力公司17年实现较好增长,总体经营表现符合预期;后续考虑到行业成长逻辑仍在,且基于均价上行及渠道放量的个股逻辑依旧强劲,公司基本面强势表现有望延续;且经历近期调整后,公司整体估值已处在合理偏低水平,业绩估值匹配优势显著,价值白马属性突出;预计18年及19年公司EPS 分别为1.29元及1.84元,对应当前股价PE 分别为25.05倍及17.51倍,维持“买入”评级。

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