2017营业收入大幅增长,归属于母公司股东的净利润不及预期。2017年公司在油价逐渐抬升、新疆油田大开发的背景下,营业收入同比增长达54%。在行业复苏初期为抢占更多市场份额,公司毛利润同比去年出现下滑,2017年营业利润同比增长26.8%,低于营业收入同比增长率。考虑到2016年公司来自于政府补助的营业外净收入增加1000万元,2017年未实现该笔收入,利润总额同比增长率为9.63%,未及预期。    钻井工作量明显回升,毛利率有望得到修复。2017年国际油价同比增长达22%,中石油和中石化前三季度营业收入同比增长分别为27%和28%,并且中海油公告2018年计划上游资本支出增长达35%-55%。公司营业收入同比增长达54%,也侧面说明了中石油新疆油田资本支出的大幅增长,尤其是玛湖油田的大开发,将保障公司未来3年的工作量。预计随着行业持续复苏,钻井作业价格将有所提升,公司毛利润有望得到修复。    盈利预测    2017年公司新签2个非新疆地域的订单,共计5.29亿元,其中乌克兰项目已经准备完成,四川页岩气钻井项目将在春节后开工,预计公司2018-2019年分别实现归属母公司股东净利润0.91、1.14亿元,折合EPS0.78、0.97元/股,对应PE分别为28.05、22.55倍,继续给予“增持”评级。    风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期、汇率风险。

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