我国非常规天然气储量丰富,产量占比超过三成    我国天然气资源潜力很大,根据2015年全国油气资源动态评价结果显示,我国常规天然气地质资源量67.4万亿立方米,可采资源量38.8万亿立方米。致密气地质资源量22.9万亿立方米,可采资源量11.3万亿立方米。埋深2000米以浅煤层气地质资源量30.1万亿立方米,可采资源量12.5万亿立方米。全国埋深4500米以浅页岩气地质资源量121.8万亿立方米,可采资源量21.8万亿立方米。2015年国内天然气总产量1350亿立方米,煤层气产量占比和页岩气产量占比分别为3.2%,致密气产量则已经达到380亿方,占国内产天然气的28.2%。    致密气——非常规天然气的低调龙头    致密砂岩气(致密气)是非常规天然气的一种,目前国内将致密气定义为渗透率小于或等于0.1mD(毫达西)的砂岩地层中的天然气。16年致密气年产量已达到400亿方左右,约占我国天然气总产量的30%,产气量仅次于常规气。致密气是近年来我国天然气产量增长的主体,根据中国工程院预测,2020年我国致密气产量有望达到800亿方。根据测算,规模化开采的致密气成本在0.6元-1元/立方米,低于我国大部分气源成本,具有很强的经济性。我国目前天然气供需处于紧平衡,致密气的加速开发有望迎来新一轮爆发。    煤层气——政策大力支持,十三五有望迎来开发高峰    我国煤层气资源丰富,埋深2000米以内煤层气地质资源量约30.1万亿立方米,可采资源量12.5万亿立方米。2015年煤层气抽采量、利用量合计分别为180亿、86亿立方米。煤层气“十三五”规划目标到2020年,煤层气抽采量达到240亿立方米,其中地面煤层气产量100亿立方米,煤矿瓦斯抽采140亿立方米。目前,煤层气开采享受0.3元/方的国家财政补贴,山西省内企业还享受0.1元/方的开采补贴以及增值税退税,政策支持力度大。未来随着煤层气开发规模化的实现,煤层气开采的经济性将日益显现。在“十三五”时期内,煤层气有望迎来投资开发高峰。    天然气上游资源价值凸显,强烈推荐非常规天然气投资机会    我们预计2018年我国天然气消费量增速13.5%左右,国内燃气供需仍维持紧平衡。若我国天然气消费不想要过度依赖进口,在自产常规气增量有限的情况下,加大力度发展非常规天然气将是唯一选择。强烈推荐【沃施股份】,即将收购致密气开采企业中海沃邦,所开采的致密气区块非常优质,2018-19年备考业绩1.5亿/1.9亿,对应PE为19/15倍。建议关注山西省煤层气开采龙头【蓝焰控股】。    风险提示:天然气开采增长不及预期;天然气价格波动风险;产业政策风险

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