公司2017年业绩符合预期,公司主要产品主营业务同比大幅上涨,新建产能释放顺利,维持“增持”评级。    维持“增持”评级。 公司发布 2017年年报,实现营收44.80亿元(+19.30%),扣非归母净利润9.37亿元(+108.06%);四季度单季度扣非归母净利润3.13亿元(+67.38%),业绩符合市场预期。同时公司预计一季度归母净利润2.60-3.20亿元(+29.44-59.32%)。公司精细化工品处于寡头垄断格局,定远项目有望实现产业链一体化整合,维持18-19年预测,新增2020年预测,预计18-20年EPS 为2.11/2.41/2.74元。    基础化工产品普遍上涨,大幅增加公司业绩。报告期内公司基础化工品营收同比增长3%,主要由于受京津冀环保治理影响,基础化工多产品限产,价格上涨。四季度双氧水、硝酸、硫酸均价分别为1480元/吨、1625元/吨、340元/吨,环比三季度分别上涨72.49%、29.48%、47.82%。公司有35万吨双氧水产能、12万吨浓硝酸产能、90万吨浓硫酸产能,基础化工品价格大幅上涨,带动公司业绩增加。    精细化工品量价齐升。报告期内公司精细化工品营收同比增加79.3%,环保高压下竞争对手停产,公司市占率及产品价格全面受益。当前安赛蜜价、麦芽酚价格分别约为5万元/吨、20万元/吨,同比16年上涨20%、50%,三氯蔗糖当前价格约31万元/吨,由于公司17年1500吨项目投产价格下跌42%,公司以量补价,业绩持续增长。    循环经济产业园区拓广公司成长空间。公司定远项目将扩产公司传统优势产品甲乙基麦芽酚 5000吨/年,强化了麦芽酚龙头市场地位;建设年产 1.5万吨麦芽酚原材料糠醛,并扩产 8万吨/年三氯蔗糖原料的氯化亚砜等,实现公司产业链垂直一体化整合,业绩增长可期。    风险提示:产品价格下跌,竞争对手复产。

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