事件:    公司公告业绩快报,2017年实现营收61.92亿(yoy18%)、归母净利16.55亿(yoy55%,其中政府补助约1.11亿)。    点评:    1、17年全年业绩符合我们预期,营收、利润均保持了较快增长,其中手游业务营收增速超过100%。手游方面,《永恒纪元》、《大天使之剑H5》(两款产品合计流水约4亿)、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》(两款产品流水均在5000万以上)等产品流水表现良好,贡献了较多业绩;17年新上线页游产品《金装传奇》、《永恒纪元页游》取得了较高流水,老游戏《传奇霸业页游》、《大天使之剑》仍在持续贡献业绩。上海墨鹍业绩承诺未达标确认了相关的业绩补偿收益及商誉减值损失,对业绩造成了小幅影响。上海墨鹍业绩承诺未达标的主要原因为产品上线档期推迟,18Q1该公司主要产品《择天记》已经上线,目前维持在畅销榜35名左右。    2、17Q4预计实现收入17.28亿(yoy9%),利润4.44亿(yoy40%),主要得益于《大天使之剑H5》和《仙灵觉醒》表现亮眼,《永恒纪元》等老游戏持续表现优异。17Q4上线的《大天使之剑H5》持续保持在畅销榜第10-25的位置并多次进入前10名,表现亮眼;同样四季度上线的《仙灵觉醒》在安卓渠道也表现良好,取得了较好的流水。    3、18Q1《择天记》顺利上线且表现不错,重要产品《黄金裁决》上线在即,将为全年打下良好基础。同时,公司在18Q1已经完成现金收购极光网络剩余20%股权,将明显增厚公司业绩。    《择天记》上线之初一度进入畅销榜前10,目前稳定在35名左右。《黄金裁决》由公司原有页游IP产品《武易》改编,是公司自研开年大作,目前已上线少量渠道测试,预计将于3月正式上线,值得期待。极光网络可谓公司的研发基石,具备很强的立项把握和制作能力,《大天使之剑》、《永恒纪元》等系列产品都是公司的支柱产品。    极光网络承诺2017-2019年扣非(依法取得的财政补贴及税收减免除外)归母净利分别不低于5.8/7.25/8.7亿元,并有超额部分10%的业绩奖励(标的2016/2017前三季度分别实现归母净利4.83/5亿元)。同时,胡宇航承诺在获得80%交易对价后的6个月内通过大宗交易、集中竞价等方式以60%交易对价(8.4亿元)购买上市公司股票,锁定1年并分3年解锁(50%/40%/10%),且任职承诺4年。目前极光网络股权交割已经完成,且胡宇航已通过大宗交易购买公司股票800万股。    4、展望全年,公司在传奇、奇迹类有多款产品计划,同时在多元品类如仙侠、SLG、动漫卡牌等方面和海外市场均有所布局,自研比例将进一步提升,同时借助公司一流的流量运营能力,手游市占率有望进一步提升。    风险提示:解禁减持风险;页游及手游产品上线进度及市场表现不达预期;并购标的业绩不达预期;用户获取成本和IP版权价格进一步上涨;核心团队成员流失;游戏市场监管进一步趋严;市场风格切换等。

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