业绩增长逐季加快。2017Q4公司实现营业收入和归母净利润分别为14.8亿元和1.18亿元,分别同比增长48%和103%。2017Q1、Q2和Q3营业收入分别同比增长38.66%、59.19%和47.9%,归母净利润分别同比增长7.38%、6.59%和37.08%。业绩增长逐季加快,主要得益于主品牌罗莱线下保持稳定增长,线上保持快速增长,以及收购LEXINGTONHOLDING,INC.并表。    家纺主业保持复苏。公司家纺业务线下收入呈现持续复苏态势,同店销售恢复增长,渠道数量持续扩张,预计2017年净开店200家,2018年计划净增加200-300家;坪效实现个位数水平增长,其中加盟店坪效提升高于直营店。线下保持快速增长,预计2017年线上收入增长超过50%,收入占比接近30%。剔除并购并表影响,预计2017年家纺主业实现两位数水平增长。    已完成定增,实际控制人高比例认购,募资推动战略转型。公司定增于2018年发行完成,发行价11.84元/股,募集资金净额为4.55亿元。其中实际控制人薛伟成控股的伟发投资认购金额为3.65亿元,占募资净额的80%,锁定期为3年。募集资金主要投向全渠道家居生活O2O运营体系建设项目和供应链体系优化建设项目,投资总额分别为10.2亿元和3.37亿元,项目所需资金不足部分公司将用自有资金补足。公司拟在全国新设205家家居生活馆,推动公司由家纺向家居生活一站式品牌零售商转型。同时募资优化O2O渠道体系和供应链体系,为公司战略转型提供支持。募投项目的推进有利于巩固并提升公司的市场竞争力,增强公司的盈利能力,为公司后续业务的开拓提供良好的保障。    持续推进家居业务战略转型。公司持续推动传统家纺门店向大家纺小家居转型升级。目前整体家居的店有几十家,未来在5年内将开到200家左右。未来仍将积极扩充家居品类,目前家居产品主要包括卧室用品、卫浴用品、餐厨用品、客厅用品、生活家居、软装家居等六大类,为消费者提供一站式家居购物全新体验。    投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2017-2018年每股收益分别为0.58元、0.7元,对应PE分别为25倍和21倍。维持谨慎推荐评级。风险提示。终端消费持续放缓、战略转型不达预期等。

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