烟草行业:万亿市场规模趋于稳定    我国是烟草大国,现有的吸烟人数已达到3.16亿,占全球的32%,每年的卷烟消费量为5000万箱左右,占全球总量的44%。作为一种能够提供高额利润与税收的产品,烟草具有极高的经济价值,2017年中国卷烟销售收入达到1.4万亿元,烟草行业实现税利总额1.1亿元。与此同时,烟草作为一种有害的产品,随着控烟履约的不断深入,卷烟行业的发展受到越来越大的限制,近三年呈现出均价上涨、产销量下滑、收入利税趋于稳定的局面。    行业趋势:传统烟草整合提速,新型烟草方兴未艾    中国烟草行业面临的困境并非个例,多年以来全球烟草行业一直在控烟运动的制约下发展。在世卫组织的推动下,全球吸烟率呈普遍下降趋势,在发达国家中尤为明显。受此影响,全球卷烟销量一直呈下降趋势。尽管如此,在价格提升与兼并重组的帮助下,烟草行业的利润不降反升。    除了兼并重组以外,国际巨头们也在积极推动烟草行业的转型。在烟草控制加强、健康意识提高的影响下,新型烟草制品增长迅速,是各大烟草公司的重点研发和推广方向。2016年,各大跨国烟草公司几乎无一例外地将战略重点转移到新型烟草制品领域,行业巨头菲莫国际更是提出了“设计一个无烟未来”的承诺。    成功案例:iQOS横空出世,销量大超预期!    提高满足感是新型烟草的立足之本,目前以电子烟和加热不燃烧制品为主。在卷烟价格的提高、健康意识以及戒烟意图的增强、卷烟控制的日益严格都为新型烟草的发展创造了条件。自问世以来,电子烟市场快速发展,2016年市场规模达到100亿美元。相比之下,尽管加热不燃烧烟草制品起步晚,但由于其满足感显著高于电子烟,目前来看发展前景优于电子烟,iQOS在日韩的火爆也证明了这一点。仅一年半的时间iQOS在日本的市占率已达到14%,半年的时间在韩国突破5%。iQOS的火爆远超预期,不仅吸引了其他烟草巨头积极跟进推出竞品,也吸引了中烟公司的大力投入。    投资建议    我国烟草市场超1万亿,但新型烟草制品渗透率低,市场仍处于发展初期。若类似产品能在国内销售,以10%的转化率计算,我国新型烟草市场的潜在规模将达到千亿级,新产品背后的产业链将带来新的投资机会!建议关注涉足新型烟草产业链的公司。推荐关注:盈趣科技(iQOS精密件二级供应商)、华宝股份(烟用香精领先)、集友股份(布局新型烟草研发及产业化)、劲嘉股份(布局电子烟业务)    风险提示:政策风险;产品推广不及预期

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