本报告导读:    公司17年业绩快报基本符合预期,小幅下调盈利预测,因业绩增长确定性极高,给予18年26xPE,上调目标价至50.96元,建议“增持”。    下调盈利预测,上调目标价至50.96元,建议“增持”    公司17年业绩快报基本符合预期,小幅下调17-19年EPS预测至1.59/1.96/2.33元(原1.61/2.06/2.46元,-2%/5%/5%),因业绩增长确定性极高,给予18年26xPE,上调目标价至50.96元(原47.69元,+7%),“增持”。    17Q4收入增速和盈利能力皆明显改善 苏泊尔公布2017年业绩快报,全年收入142亿元(+18.7%),其中SEB订单37亿元(+18%),据此推测外销收入+16%,内销收入+20%,税前利润15.7亿元(+15%),归母净利13亿元(+21%)。其中17Q4收入37亿元(+19%),税前利润4.7亿(+34%),归母净利4亿元(+23%),单季净利率11.1%(+0.4pct)。    收入增长强劲,成本压力基本消化,全年业绩符合预期 即使16Q4收入基数较高(海外补库存启动),公司17Q4收入仍然实现同比增长18.5%,增长势头强劲。受原材料成本涨价影响,公司2017年二三季度毛利率同比下滑,导致税前利润增速大幅放缓,但17Q4税前利润增速(+34%)远超收入增速,成本压力预计已基本消化,净利率水平回升并创历史新高。    内外皆修,增长确定性极高的优质标的 外销层面,最大客户SEB集团17年收入65亿欧元(+30%),其中17Q4收入20亿欧元(+24%),海外消费的持续复苏将保障苏泊尔外销订单增长。内销层面,一二线产品结构优化和三四线新品加速渗透构成小家电市场良好的增长势头,公司优秀的渠道布局、运营效率和品牌延展性将支撑稳健增长。    核心风险:原材料成本大幅上升,海外需求走弱。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。