伊之密公司动态点评:上半年稳步增长,海外业务与新产品布局日趋完善
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.68元和0.83元,对应PE为29倍、22倍和18倍。2017年上半年,公司在稳固国内市场优势的同时,加大了海外市场的研发力度...
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.68元和0.83元,对应PE为29倍、22倍和18倍。2017年上半年,公司在稳固国内市场优势的同时,加大了海外市场的研发力度,营收、净利继续稳步大增。公司持续推进新产品研发和市场推广,包括高速包装系统设备、大型二板机设备、全电动注塑机设备等,产品系列更加完善,持续增长能力不断提升,为后续业绩持续增长奠定了基础。维持“推荐”评级。 上半年营收、净利稳步增长:2017年上半年,公司实现营业收入9.29亿元,同比增长44.77%,主要系市场复苏,公司压铸机、注塑机销售增加所致;实现归母净利润1.33亿元,同比增161.75%;销售毛利率37.08%。销售费用9609万元,同比增加22.50%,管理费用8832万元,同比增加12.64%,销售费用和管理费用的增幅明显小于营收和净利增幅,从侧面可以看出公司管理效率有所提升。上半年研发投入为3094万元,同比增加9.85%,新增专利申请13件,其中,发明专利3件;获得专利权16件,其中,发明专利权3件。财务费用530万元,同比减少31.27%,主要系公司现金折扣增加,冲减财务费用所致。经营净现金流-1.05亿,同比减少220.13%,主要系公司本期票据贴现减少,导致收到的现金减少,同时,支付供应商货款时减少了票据支付,更多的采用现金支付货款,导致支付的现金增加。投资收益233万元,同比大幅增加924.04%,主要系公司本期根据海晟金租的净资产变动所确认的投资收益增加所致。 稳固国内市场优势,加大海外市场的开发力度:公司在国内市场,继续推行标准化客户服务体系建设,全面提升客户服务质量水平。在维持服务好中小客户的同时,加大大客户开发力度,将大客户战略分为三级开发体系——公司级(K1)、营销中心级(K2)、办事处级(K3),每一层级的大客户由公司组成销售、商务、技术支持的“铁三角”,并根据不同级别确定铁三角人选,确保售前、售中、售后的稳定与连贯性。在海外市场,公司积极拓展业务,在土耳其、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾等市场具有良好的销售。2017年,印度工厂正式投产,计划今年生产100台中小型注塑机,明年生产200台中小型注塑机。继续深耕北美市场,2017年将HPM更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略。 深耕细分领域市场,导入新产品,加快新产品研发:模压成型装备制造行业的发展面临新的挑战和发展机遇,普通的通用性机器的市场需求增长将放缓,而高速高效、节能环保、信息化、智能化、自动化水平较高的设备的市场需求增加,与民生关联度较高的医疗、包装等行业以及与提升生产效率及自动化水平相关联的机器人自动化领域都将面临新的发展机遇。公司持续推进相关新产品、新技术的研发和市场推广,包括高速包装系统设备、压铸机周边自动化设备、镁合金半固态注射成型机、大型二板机设备、全电动注塑机设备,不断提升综合竞争能力,产品系列更加完善,不断提升公司的持续增长能力。公司一贯高度重视新产品研发及技术创新,2017年上半年继续增加研发投入,不断提升产品性能,降低成本。A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等新产品已全面投入市场。 风险提示:下游汽车投资增速下滑,新产品市场推广不及预期。
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