公司2017年度业绩高增68%符合预期,公司在手PPP 订单规模庞大且推进迅速保障业绩持续靓丽,随着PPP 清理结束改善外部融资环境,2018年业绩提升动力仍充足。    维持增持。2017年度收入152.4亿(+78%),归母净利 21.8亿(+68%),符合预期。公司作为生态PPP 龙头强者愈强,维持预测2017/18年EPS 为0.82/1.25元,增速70/52%,维持目标价为27.05元, 45%空间,2018年22倍PE,增持。    PPP 项目快速推进顺利保障公司营业收入持续高增、业绩高增符合预期。    1)2017年Q1~Q4收入12.3/37.6/36.5/66.0亿元,增速63%/73%/74%/86%,归母净利润为-0.4/5.0/4.0/13.2亿元,增速47%/38%/81%/69%,主要原因是公司迅速推进已中标庞大PPP 项目订单,促使收入结转以及利润确认持续高增;2)2017年Q4季度收入/利润占比43.3%/60.3%且增速均高于全年增速,表明公司合规性优势突出,项目推进较为顺利。    2018年新签订单超百亿、独立中标7个第四批PPP 示范项目彰显强劲龙头实力,三期9亿元员工持股完成业绩动力充足。1)2017年公司累计公告中标订单716亿元(包含产业集团转让的38.8亿元全域旅游项目订单)/增速72%,2018年累计新签订单约101亿元开局势头良好彰显龙头实力;2)公司独立中标7个第四批PPP 示范项目位列民营企业第二,在PPP 规范化阶段优势明显;3)二期员工持股14.76亿、均价15.96元/股,三期员工持股计划8.95亿、均价19.45元/股;4)率先搭建超百人的融资管理团队、近千人规划设计团队,并承接母集团全域旅游、布局固废危废业务,超强产业链实力不断提升公司市场份额。    催化剂:3月底PPP 清理结束、生态治理政策加码等。    风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。

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