全国范围内持续高温,推动月度用电量首次突破6000亿千瓦时:统计局发布的7月份能源生产情况显示,7月全国平均日最高气温29.3℃,为1961年以来历史同期最高值。旺盛的用电需求推动当月用电量达到6072亿千瓦时,月度首次突破6000亿千瓦时,同比增长9.9%,比6月提高3.4个百分点。1-7月份,全国全社会用电量35578亿千瓦时,同比增长6.9%,增速比上年同期提高3.3个百分点。分产业看,第一产业用电量145亿千瓦时,同比增长9.8%;第二产业用电量4363亿千瓦时,同比增长9.7%;第三产业用电量840亿千瓦时,同比增长13.1%;城乡居民生活用电量724亿千瓦时,同比增长7.6%。第二产业用电量的大幅增长是7月全社会用电量增长的主要推手,这还是考虑到受极端高温情况导致部分企业放高温假、停产检修等因素影响后的结果,否则月度用电量增幅仍有进一步提高的可能性。根据中电联发布的《2017年上半年全国电力供需形势分析预测报告》,预计全年电力消费增长呈前高后稳走势、下半年全社会用电量增速略高于4%、全年全社会用电量同比增长5%左右。因为7月全国性的长时间、大范围、极端高温天气,将导致全年全社会用电量增速高于预期。我们预测,下半年全社会用电量同比增速将达到5.6%,全年用电量同比增速达到5.9%。    发电量同比增长9.8%,设备利用小时数止跌回升:1-6月份,持续增长的用电需求使得发电量保持着高速增长,同比月均增幅7.3%。但因为全国发电设备总装机容量同比月均7.6%的增速高于发电量的增速,发电设备利用小时数从3月至6月连续4个月呈同比下降态势。随着7月发电量同比增长9.8%,突破6000亿千瓦时,发电设备的利用小时数也止跌回升,达到了358小时,同比增长1.7%、环比增长15%。分类型看,7月水电利用小时数406小时,同比下降3.7%;火电利用小时数392小时,同比增长5.7%;核电利用小时数679小时,同比增长6.9%;风电利用小时数134小时,同比增长10.2%。17年以来,因受极端气候影响,来水偏枯,水电利用小时数始终低于16年同期值,对火电等其他发电设备利用小时数的提高也提供了一定的助力。根据我们的测算,17年上半年水电同比减少的198亿千瓦时发电量如果全部转换为火电的上网电量,则可提高火电设备利用小时数18.8小时。    7月起上网电价上调开始执行,火电盈利有望改善:6月16日,发改委、财政部出台了《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》(发改价格[2017]1152号)等相关文件,明确提出:自2017年7月1日起,取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项基金,将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准降低25%,腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价,缓解燃煤发电企业经营困难。自7月7日河南省发改委率先宣布上调燃煤发电机组标杆上网电价2.28分/千瓦时起,江苏、陕西、河北、重庆等地陆续发布电价结构调整的通知。截止目前,全国31个省、自治区、直辖市中,已有22个公布了燃煤机组标杆上网电价调整幅度。根据调整前的工业企业结构调整专项资金、重大水利工程建设基金、大中型水库移民后期扶持基金三者的征收标准,以及各地区已公布的实际调整幅度,我们预测最终的实际上调幅度在1.09-1.21分/千瓦时;考虑到调整执行开始时间,全年平均上网电价可增加约0.55-0.61分/千瓦时。预计可给火电行业增加232-258亿的收入。    投资建议:随着7月1日上网电价正式开始上调,火电企业的度电利润将得到改善;而下半年全社会用电需求的持续增长,将带来发电量的大幅提高,也将进一步放大度电利润的改善效果。我们认为,火电行业正进入业绩反弹的上行通道,建议关注有望受益于发电量增长和电价上调的火电龙头大唐发电,以及经济发达地区的地方行业龙头浙能电力。    风险提示:宏观经济增速下半年出现回落;煤炭价格大幅上涨。

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