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　　来源：牛牛金融研究中心　　

　　截止2018年3月1日，A股已有1740家公司发布了业绩预告。今年的业绩预告着实对A股造成了不小的冲击。此前是獐子岛的扇贝、乐视网的116亿、保千里的掏空公司、巴士在线．．．．．．不是绩优学生引发的股市重挫，本次，却反而是以老板电器、洋河股份等成绩优异的学生引起了股市下跌，机构纷纷从成长股中逃离，其中老板电器收获了2个跌停，第三天仍然收绿。

　　业绩快报显示，仅有248家公司收入同比实现下跌，占14.25%；有高达1492家公司收入同比实现了增长。其中正增长30%以上的高达591家，占比34%。

　　业绩快报显示，有569家公司归属母净利润同比实现下跌，占32.7%；有1171家公司同比实现了增长，占比67.3%。其中正增长30%以上的高达632家，占比36.32%。

数据：choice，牛牛金融研究中心

　　不论是收入，还是利润，业绩快报整体都是表现较好的。但A股并没有因此而欢呼，反而出现了急剧震荡。

　　回到老板电器，这是一个五年十多倍的牛股：

　　老板电器月K线图

　　股价的逐年增长，缘于其每年收入和利润的持续增长，如下图。但2017年业绩快报显示，老板电器净利润增长率不能够再维持前几年的40%以上的增长，收入增长也出现了放缓。

数据：choice，牛牛金融研究中心

　　而且老板电气2018年的业绩快报显示，2018年其仍然会延续2017年的增长弱势，净利润较上半年同期增长10%-30%，预计在2.7亿-3.2亿之间，从该趋势看，其难以回到此前净利润每年增长40%以上的水平。是市场对该类A股模范学生期望过高，还是是市场对其过度悲观了呢？

　　当前整个家用电器行业中，有37家公司披露了业绩快报。从收入方面看，同比下降的仅有6家，增长在15%以上的高达28家，增长正在30%以上的有12家。归母净利润方面就没有那么好看，下跌的达到了17家。老板电器在其中的表现已经不是最优异的了。

　　家电业2017年业绩快报数据：

　　老板电器本身自然没有很大问题，主要原因在于行业。此前的中国厨电市场，主要是以方太电器、老板电器、华帝股份等几个专业品牌在竞争，尤其是方太电器和老板电器。但近几年，行业竞争格局出现了巨大变化。

　　格力、美的、海尔，这三家家电领域净利润规模在100亿元以上巨头纷纷开始扩张。这几家企业原本在2015年出现了天花板，但都通过各种方式实现了规模的在增长。格力雄心勃勃的启用晶宏、大松两个子品牌，分别进军冰箱和小家电领域，意在除格力之后，再建两个超级品牌。

　　而美的，本身小家电在行业里就是一家独霸，其已经拿下小家电多品类第一。2014年美的就决定发力厨电业务，并且提出厨电营收超过100亿元的目标。没想到不到三年的时间美的就实现了该目标。美的厨电2016年全年营收达到180亿元，其油烟机线下零售市场占有率从2015年的8.8%上升到2016年的9.5%，排名行业第三。这样的成绩如果只从市场规模上看，美的厨电已经超越了方太和老板，而且厨电业务也已成为美的集团新的市场增长点。

　　海尔方面，2016年海尔耗资300多亿收购了美国厨电第一品牌GE的家电业务，不仅成功的进入美国家电市场还迅速的获得了美国高端厨电的市场份额。另外，海尔之前还收购了新西兰斐雪派克。目前这两大品牌的品牌影响力、技术研发实力都被海尔收为己用，不仅大大提高了海尔在油烟机、灶具上的研发实力和新产品开发能力，也有利于帮助海尔开拓海外厨电市场。海尔显然已经把厨电业务作为战略性业务，海尔厨电、美国GE、斐雪派克、卡萨帝、统帅五大品牌组成的“海尔系厨电”，目标是覆盖全球用户，跻身世界第一阵营。

　　就连华帝股份也对方太和老板的地位产生了威胁。华帝股份在主营业务上与方太电器、老板电器高度重合，在油烟机、灶具上直接与方太电器、老板电器正面交锋。老板电器本身在与方太电器的竞争中就不是很有优势，方太的产品价格是稍贵于老板的。而且，厨电领域超高的毛利率（部分产品可达50%左右）也还将吸引其他家电企业的进入。

　　被行业巨头盯上、被行业中小企业围追，老板电器今后的日子可能就更不好过了。而且，当前的家电业受到对其影响较大的房地产房市场趋冷的冲击较大，只能互相争夺份额了。老板电器想重回年利润增长45%之路是难之又难。

　　综合来看，在经济调整、去产能加速推进的情况下，不仅仅是家电业会出现成长股下滑之现象，其他行业同样也会遭遇。龙头经济时代无疑已经来临，而且正在加速演化，躺着都能赚钱、普遍发展的时代已经过去。中小企业、成长企业应该及早制定应对措施，打造护城河，或努力完成转型，方能在行业的整合中，在龙头的强势扩张、份额抢夺战中存活下来、发展下去。

责任编辑：张恒

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