在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。    实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:    1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A 股范围内标的和供应链显然不合理;    2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB 等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的;    仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。    西部数据(Western Digital)2Q17营收48.42亿美元,同比增长38.5%,符合华尔街一致预期(48.13亿美元),毛利率41.3%,超华尔街一致预期1.08%。公司预计3Q17(September Quarter Fiscal 2018)销售额约为51亿美元,同比增长8%,指引增速下滑较明显,毛利率预计为41%。    备考基础上,2Q17公司客户设备业务收入增长36%,客户解决方案业务收入增长14%。    公司业绩说明会有以下几点值得关注:    1、公司认为西部数据将有机会参与东芝Fab 6的新投资,新增产能将在2018财年释放;    2、公司维持2017年NAND 产能供给的增速区间35%~45%,认为大概率将落在下限,2018年的供给增长将高于2017年。公司认为当前较为有利的供需环境将保持至1Q18。    3、公司认为2017年上游器件涨价对下游企业SSD 需求有抑制,公司下调了2017年的需求增长指引,但仍然认为,中期内公司将保持40%的增速。另外,公司认为PC 出货量2017年或许将下降2%。    4、公司认为3Q17-4Q17供需环境有利于整体毛利率提升。

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