事件:公司公布2017年度业绩快报,2017年实现营业收入251.29亿元,同比降低4.80%;归母净利润30.55亿元,同比增长1.72%;EPS0.84元,ROE15.04%。    受益于风力发电业务的快速增长以及风电场股权转让,风电龙头逆行业趋势实现业绩正增长。国家能源局数据显示,2017年,国内新增并网风电装机15.03GW,同比降低22.12%,风电新增装机连续两年下滑。尽管2017年风电行业整体下滑,但公司在装机方面依然取得了不错业绩,据彭博新能源财经数据显示,2017年公司全球新增装机容量5.6GW,继续位列全球第三位,其中公司2017年中国市场新增装机容量达5.3GW,中国市场占有率由2016年的28%进一步提升至29%。虽然公司2017年风电新增装机(5.6GW)较2016年(6.4GW)有所下滑,但受益于风力发电业务快速增长以及风电场股权转让,公司业绩实现1.72%的正增长。    2018年风电行业或将反转,公司风机在手订单维持高位,业绩可期。我们预计2018年国内风电新增整机有望达到25GW,行业将迎来反转:(1)由于弃风限电改善导致的三北“红六省”部分解禁,而未解禁省份一月份弃风限电改善明显,如新疆;(2)2017年新增装机数据显示,中东部装机已出现趋于常态化的现象;(3)除河南下发了2.1GW的分散式风电之外,河北也规划了4.3GW的分散式风电项目,分散式或呈多点开花态势;(4)海上风电总核准量达到3.98GW,贡献新增量。与此同时,公司在手订单维持高位,截止2017年9月,公司在手订单15.4GW,接近15.6GW的历史高位,其中已签合同的待执行订单达到9.6GW,同比增加25%,订单充足。在风电行业反转以及公司在手订单维持高位的背景下,公司2018年业绩可期。    投资建议:预计2018、2019年分别实现净利润38.37、46.94亿元,同比分别增长25.60%、22.35%,当前股价对应两年PE分别为16、13倍,维持“买入”评级。    风险提示事件:风电行业反转不及预期、风机销售不及预期、风电场建设不及预期,海外业务和海上风电拓展不及预期,水务业务发展不及预期。

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