锦江股份:加盟扩张持续,中端发力明显,出租率驱动RevPAR同比增长14.43%
事件:公司公布1月经营数据简报,境内酒店RevPAR同比增长14.43%。 开业酒店方面,公司累计拥有酒店6719家,1月合计净开业酒店25家,直营向加盟转变趋势明显,净关...
事件:公司公布1月经营数据简报,境内酒店RevPAR同比增长14.43%。 开业酒店方面,公司累计拥有酒店6719家,1月合计净开业酒店25家,直营向加盟转变趋势明显,净关闭直营酒店6家,净开业加盟酒店31家。 另一方面经济型净关闭1家(直营净关闭5家,加盟净开业4家),中端净开业26家(直营净关闭1家,加盟净开业27家);截止1月公司加盟比进一步提升至84.39%,中端酒店占比达25.19%。 旗下品牌持续经营向好,中端抢眼热度依旧。经营数据方面,境内酒店方面,RevPAR为138.31(+14.43%),受益于平均房价182.44(+3.31%)和出租率75.81%(+10.77%)的共同增长,其中中端酒店RevPAR为202.43(+12.99%),平均房价248.38(+1.22%)和出租率245.39%(+11.63%)中出租率涨幅较为明显;其中锦江都城、丽枫、喆啡RevPAR分别达197.45(+17.31%)、201.42(+3.56%)、176.2(+17.29%);维也纳个旗下品牌RevPAR增速大部分均达到15%-20%,主要受益于出租率上涨明显。经济型酒店RevPAR为107.35(+4.95%),平均房价146.92(-3.8%)和出租率73.07%(+9.09%);其中锦江之星RevPAR为127.71(+10.55%),平均房价174.18(-1.45%),出租率73.32%(+12.18%)增长依旧明显;七天RevPAR95.72(+0.6%)基本维持稳定,出租率72.96%同比上涨7.31%。 境外品牌卢浮整体RevPAR为30.12欧元/间(+0.58%),主要受益于出租率55.43%(+4.98%)增长所致。其中中端品牌GoldenTulip系列RevPAR为32.09欧元/间(-3.84%)出现下滑,主要受到平均房价62.93欧元/间(-6.21%)下滑影响;经济型酒店RevPAR为29.33欧元/间(+3.68%)。 从公司1月经营数据来看:公司加盟占比持续提高,带动公司规模快速扩张,盈利能力持续增强,中端发力明显,中端酒店数量基本成为公司1月主要增量。经营数据方面,公司整体及中端酒店RevPAR增幅均超10%,基本均受益于出租率提升,我们认为主要系17年春节黄金周主要位于1月而今年位于2月,近两年春节错位扰动所致,但从锦江都城、喆啡及维也纳品牌经营数据来看,中端酒店表现依旧抢眼,新一轮酒店周期上行趋势依旧,带动公司经营数据稳步提升。 投资建议:我们预计公司18-19年EPS为1.11/1.25元,对应PE分别为34X/30X,维持“买入”评级;同时在酒店行业新一轮周期崛起背景下,建议积极关注华住酒店、首旅酒店。
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