并购重组与IPO政策:18年2月23日,证监会发布两条信息“股票发行注册制延期两年”“IPO被否企业三年内不得借壳上市”,细看下来对于公司来讲IPO的风险变大、吸引力减弱,而教育公司本身比其他行业公司存在更多特殊的瑕疵、各省具有实操性的细则迟迟未出,独立IPO意愿减弱的趋势将更加明显。除了转战港股和美股外,被A股上市公司并购整合将成为更好的选择。    估值消化与价值重估:来到18年,2月初由于查信托杠杆,A股教育泥沙俱下,部分优质个股被错杀,估值低估,目前尚未恢复至17年底我们认为的合理区间。    龙头效应凸显:17年我们可以看出很多细分领域的龙头/区域性龙头开始登陆资本市场,这里我们探讨的不仅是A股,还包括港股和美股,整个板块将受益于龙头效应。    开始被证明或证伪:15、16年是并购的高峰期,那么在18年公告的17年年报可以清晰展现已经经历完整财务或者已经可以同比的财务数据,更早实现证券化的标的已经进入业绩承诺期最后一年或者非业绩承诺期第一年,收购标的的业绩和整合情况高下立见,有些可以实现稳定增长甚至超预期、有些已经开始商誉减值,成长逻辑被证明或证伪。    纯正教育股出现:从17年底到18年初,部分公司剥离原有主业打造A股纯正教育股,投资者印象中A股教育一直是双主业的形象将得到改观。    投资建议:建议重点关注17年业绩符合预期、被低估,收购标的在细分领域具有龙头/区域性龙头地位、成长逻辑清晰的个股。A股推荐科斯伍德、科锐国际、百洋股份,港股建议重点关注中教控股、新高教集团。

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