创投行业催化剂——退出渠道逐步拓宽。    根据我们对国内外创投股的基本面和股价涨跌规律的梳理,发现退出环节的变化对创投行业的刺激最大,退出渠道顺畅将直接利好创投行业的业绩与股价。IPO 是我国创投行业重要的退出渠道之一,近几月IPO 过会率降低,创投行业退出渠道收窄。当下,国内创投行业的退出渠道预期已经发生向好变化,存在预期差。1)证监会副主席姜洋在3月1日表示,关于资本市场将如何加强对“四新”企业服务力度的问题,证监会将按照十九大精神,支持“新经济”发展。2)此前已有新闻指出(Wind 综合自腾讯一线、21世纪经济报道、券商中国、新华社),在生物科技、云计算等领域,证监会将酌情给予即报即审、审核提速、盈利要求放宽、VIE 架构先申报再拆除等优惠政策。官方暂未公布确切信息,但我们认为监管层有意愿改革资本市场、促进A 股国际化、为合法合规的“四新”企业提供便捷通道。3)证监会、上交所和深交所分别表态支持在A 股发展新一代“BATJ”。    “四新”行业占据创投行业投资案例近一半的份额。    根据2017年清科创投年报,2017年前11月创投行业案例数分布中,前三分别为互联网、IT、生物医疗行业,占总案例数的47%。我们认为,在十九大提出“以创新发展支持实体经济”的思想,2018年证监会系统工作会议提出“改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”等大背景下,随着“四新行业”退出渠道顺畅,将持续推动创投行业发展。    房地产投资资金或有溢出效应,高净值人群资产配置需求尤在在去杠杆的环境下,市场银根收紧,创投行业募资热度不减。根据清科创投统计,2017年前11月募资总额度达1.61万亿元,较2016年全年的1.37万亿元仍有增长。随着“房住不炒”、房地产宏观调控进一步收紧,我们认为高净值人群仍有较大的资产配置需求,房地产投资资金或有溢出效应。    一级市场募资与投资额度可以保持平稳增长。    建议关注。    鲁信创投(山东地区占优,逐步由自营向创投基金转型)、九鼎投资(创投项目储备丰富)。    风险提示。    政策力度不达预期,银根进一步收紧影响募资,投资项目失败风险等。

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