1.事件    周二,军工板块涨幅达2.92%,位列涨幅榜第一。    2.我们的分析与判断。    (一)久旱逢甘霖--短期行业催化剂渐多    年初至上周末,中证军工指数累计下跌13.74%,持续下跌逾两年。两会临近,军费增速回升和军民融合等政策落地预期增强,行业催化剂渐多,叠加板块长期低迷,补涨需求较高,军工板块周初迎来5.52%的大幅反弹。恰逢26日大飞机订单再加码,出于对航空产业未来增长的确定性预期,航空制造板块表现尤为抢眼。    (二)行业估值风险释放较充分    目前,军工行业的PE(TTM)约为67x,已回到2014年中的水平,而过去5年行业估值中枢在90x左右,板块整体高估值水平正逐步消化。此外,军工行业中部分优质军民融合个股动态市盈率已跌破30x,并持续低位运行。我们认为行业经过两年估值风险的释放,目前估值水平颇具吸引力,结构性机会凸显。    (三)“改革+成长”助力行业基本面改善    中期来看,军队编制体制改革渐进尾声,订单增长有望迎来补偿性修复,叠加“十三五”规划装备采购前松后紧的规律,行业基本面有望明显改善。长期来看,围绕军民融合的军工改革持续推进,随着2017年末《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》出炉,军工领域改革有望步入深水区,军民融合将逐步从量变向质变过渡。改革红利的陆续释放将助力行业快速发展。    3.投资建议    我们认为军工股的投资机会主要来自于军工改革进展、订单增长带来的业绩提升,主题性投资机会不大,建议关注估值和成长兼备的优质个股。考虑到军民融合各细分领域发展空间,优先推荐直接受益于国防装备高速增长的军工主机厂和重要分系统供应商,包括中航沈飞、中直股份、内蒙一机、国睿科技、中航光电等,其次推荐低估值+高成长民参军个股包括全信股份、海兰信、火炬电子等。

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