美元回暖美股企稳令黄金避险作用弱化。春节期间,黄金价格如我们节前预期继续走弱。目前看,这一趋势仍没有变化。美元指数底部企稳迹象已显。在美联储年内四次加息的预期下,短期美元指数可能仍有反弹空间。此外美股摆脱节前的大跌,避险情绪弱化;美债收益率持续攀升,1年期收益率突破2%,处于接近十年以来最高位,在此背景下,黄金继续回调压力较大。    铜在2018年仍将维持较好基本面,节前暴跌创造加仓好时机。据ICSG及WBMS数据,2017年全球铜市供应短缺同比及环比均有所扩大。2017年尽管矿山开始出现4年来首次扩大,但许多项目短期仍无法贡献产量。随着全球经济复苏对铜需求的扩大,铜在2018年仍将维持较好基本面,叠加不断发酵及间歇性爆发的地缘政治风险及罢工风险,节前美股及A股暴跌创造了加仓铜板块的好时机。    锌短缺延续,下游补库及矿场关闭使供给阶段性偏紧。据ILZSG数据,2017年全年锌市供应短缺大幅扩大至49.5万吨。尽管目前,全球新矿商与加工企业未能就2018年加工费用达成协议,但基于目前加工费已大幅下降的事实,预期2018年短缺延续背景下,年度加工费大幅下降将不可避免。从下游看,镀锌企业面临环保限产后的复工,当前可能开始原料补库,而冬季矿场关闭等因素将使得供给阶段性偏紧,我们看好短期锌价及锌板块走势。    锂钴镍再迎政策催化,新能源产业发展推动品种走强。节前四部委发布关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知,尽管补贴政策有所退坡,但更利于行业发展。而苹果公司洽商首次直接从矿企长期购买钴,也间接表明钴短缺局面正受越来越多关注和认可。镍供需处于短缺状态,根据InSG数据,2017年全年镍供应短缺增至10.34万吨,且2018年产能释放不乐观。    限产延续及分红行情支撑钢铁板块。唐山及河南陆续发布2017年采暖季后继续限产的政策,预期需求旺季到来之后,钢铁供给弹性较弱,春节行情将有更佳坚实的基础。目前尽管社会库存高企,但我们认为下游工地库存可能有所转移,全产业链库存增幅并不如想象中大,且在限产延续下,社会库存将迅速去化。叠加3-4月密集披露的年报及分红预期,钢铁板块短期仍然看好。

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