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　　银泰证券：短期将以震荡整理为主

　　上周A股表现分化，受权重板块集体走弱拖累沪指向下调整，上证指数再次跌破年线失守3300点整数关口。但与此同时，在科技成长股持续活跃的带动下，中小板、创业板包括深圳主板则进一步向上反弹，尤其是创业板指数大幅走强，创出近两年来最大单周涨幅。对于后市，结合各方面因素分析，未来一段时间A股两市整体料呈震荡整理格局，投资者依然可精选板块个股，把握沪深市场结构性投资机会。

　　一方面，从当前A股所处的市场环境看，相对稳定的经济、资金环境仍将对沪深两市运行形成支撑。进入2018年以来A股波动幅度有所增大，主要缘于市场自身存在的调整需求，尤其是以上证50指数为代表的权重板块经过连续的上涨后，伴随着投资者分歧的增大，出现必要的休整不可避免。除此之外，从当前A股所处的宏观环境看，国内经济增长、资金市场均处于相对稳定的状态。经济增长方面，国家统计局最新公布的数据显示2月份国内制造业PMI为50.3%，受春节因素影响较1月份相比尽管有所回落，但依然处于扩张区域；1月份人民币新增贷款2.9万亿，M2增速出现反弹，同样在很大程度上预示着国内经济改善的趋势将延续。资金利率方面，在央行公开市场调控下当前国内资金利率整体保持稳定，上海银行间同业拆放市场中短期利率均维持在近期均值水平附近，同期国债期货连续企稳反弹，显示国内资金市场有所改善。对于A股而言，无论是实体经济增长的企稳回升，还是资金市场的改善，均将有助于稳定各方对后期市场的预期，从而对A股整体运行形成支撑。

　　但另一方面，未来一段时间A股所面临的不确定性依然存在，这将对沪深两市运行的空间及节奏形成抑制。具体而言，后期A股所面临的不确定性将主要体现在两方面，包括外围美股进一步调整的风险以及A股自身风格转换可能引发的市场波动加剧。前期美股的调整对沪深两市形成了较为明显的负面影响，后期在美联储加息预期增强以及国际贸易争端加剧的背景下，若美国股市进一步下跌，其也将增大国内市场面临的压力；而就A股自身的情况看，上周A股盘面出现了较为明显的风格转换迹象，且不论其持续性单就产生的影响看，在资金存量博弈的行情性质下，盘面风格的转变往往伴随市场的激烈波动，这在上周的盘面中已有较为明显的体现。后期若市场科技成长股风格进一步强化，那么权重板块料将面临进一步调整的风险，市场整体面运行也将因此受到拖累。　

　　综合分析，后市整体维持震荡整理格局将是大概率事件。从宏观环境看，国内经济增长的企稳以及资金市场的改善等，均将对A股整体运行形成支撑，但与此同时，由于市场不确定性依然存在，美股进一步调整的风险以及A股自身的风格转换等，均将在一定程度上制约沪深两市运行。在此背景下，A股料将以反复震荡整理为主，两市也将因此延续结构性行情。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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